券商理财VS基金：两道券商私房菜 该如何下筷

　　券商发行的集合理财产品投资门槛较高，流动性较人民币理财产品好但逊于基金，上周新出炉的“光大阳光”和“广发2号”各有优势，适合不同需要的“高端”投资者

　　刘念 NBD理财主笔

　　上周，一个新型的理财品种进入我们的视野———券商集合理财。光大证券的阳光 集合资产管理计划”和广发证券的“广发集合资产管理计划2号”不约而同地在3月9日发行。据了解，还有多家券商也在积极准备近期推出自己的集合理财产品。与基金和人民币理财相比，券商集合理财是否能带来一些新意？

　　首先一个不同之处是，券商集合理财都打着“高端”的旗号。“光大阳光”最低认购份额是10万元，“广发2号”为5万元。这就把一些用闲散资金分阶段投资的人排除在外。现在基金一般1000元起售，人民币理财产品的初始认购规模也降到了5000元，甚至1000元。

　　一笔交出好几万元，什么时候可以赎回？这个问题是投资者关注的焦点之一。就具体产品而言，“光大阳光”封闭期要长一些，当资金收益率连续10天达到6%的时候就进入开放期，封闭期最长不超过1年。进入开放期以后，可以每天申购及赎回。而“广发2号”首先要封闭3个月，之后每3个月开放3天。相对于二者净值的波动性而言，这样的开放周期都算合理。因为股票投资市值波动较大，隔天可能产生很大不同。但债券类产品就相对稳定，只要利率不发生大的变化，其价格一般比较平稳。

　　与每天都能交易的基金相比，券商集合理财产品的流动性相对差一些，但要好于人民币理财产品。人民币理财产品的投资期通常在半年到2年，期间如果提前赎回，收益率就会降低。

　　“光大阳光”是一个非限定性投资计划，其投资品种基本上包括各种金融证券，包括股票、基金、债券，其中投资股票和基金的比例可以高达90%。

　　而“广发2号”是限定性投资计划，按照规定将以固定收益品种为主要投资目标,大部分资产投资于剩余期限小于2年的国债、金融债、央票、企业债等风险较股票低的品种，股票的投资比重不会超过20%，其中大部分主要是申购的新股。

　　根据“高风险高收益”的必然法则，“光大阳光”的风险高，但预期收益也将较高，其业绩比较基准是上证综指。

　　从历史情况看，上证综指的波动比较剧烈，过去5年平均涨幅是2%，期间最高达到54%，最低只有-21%。“广发2号”的业绩基准是2年期定存利率。目前2年期定存利率为2.7%。

　　投资成本方面，“广发2号”占优。“广发2号”不收取参与和退出费用，管理费和托管费合计每年0.7%。“光大阳光”管理费和托管费合计1.7%，最高参与费1%，退出费则为0.5%(详见附表)。

　　很显然，这两种产品针对的是不同类型的投资人。看好股市表现的投资者更适合投资“光大阳光”，而以稳健为主的投资者则不如选择“广发2号”。

　　根据证监会规定，券商发行集合理财产品，可以以自有资金部分参与。这是券商集合理财独有的政策。当封闭期没有达到目标收益率的时候，这部分资金就作为“补偿基金”发挥作用。

　　“光大阳光”用自有资金2亿元参与到计划中，占初始规模的10%。在产品封闭期(最长不超过1年)结束时，如果收益率未能达到3%，这部分资金就用于弥补差额，直到达到3%或最大可能接近3%。换句话说，封闭期内的资金亏损只要不超过10%，投资者都能通过券商的补偿盈利。但一旦亏损幅度超过10%，超出部分就得由投资者自己承担。

　　需注意的是，这种优惠只在封闭期内有效。进入开放期后，收益补偿自动失效。

　　有了10%的“防护层”确实让人比较安心，但对收益率还要留一个心眼。如果封闭期收益率达到了10%，投资者只能获得6.5%。因为超过3%部分中的50%将作为管理报酬归券商所有。这也是针对封闭期的特殊规定。

　　综合考虑，“光大阳光”并不适合短期内看好股市的投资者。因为如果3%的收益率目标很容易达到，超出的部分须跟券商平分，投资者何必把收益拱手让人？还不如直接购买股票型基金。

　　但鉴于“光大阳光”的投资范围较为宽泛，加上有“补偿基金”的机制，比较适合短期内没有明确的投资方向、希望获取证券市场平均收益的人。

　　“广发2号”的预期收益率2.7%显然偏于保守。根据最近的债券市场情况，剩余期限2年的国债收益率在2.8%左右，金融债、企业债、央票等品种在此基础上收益率更高，普遍超过3%。

　　与同属风险低的货币基金相比，“广发2号”的收益率更为稳定，因其投资的产品期限较长，收益率相应自然要高一些。货币基金只能投资于剩余期限少于180天的票据和部分债券。

　　至于货币基金和人民币理财无法参与的新股申购，固然增加了“广发2号”获取更高盈利的可能性。但目前新股发行价是通过市场询价决定的，竞价可能会使得IPO价格很接近二级市场价格，甚至出现IPO价格高于市场价格的情况，获配新股的预期收益率将大大降低，甚至可能出现损失。因此这一特点是否能称之为优势还取决于公司的定价能力。

　　综合考虑，“广发2号”适合有短期闲置资金、希望获得高于2年期定存甚至国债收益的投资者。

　　投资券商集合理财小贴士

　　退出计划时做好资金安排。与基金赎回2天内到账不同，券商集合理财赎回后到账时间比较慢，“光大阳光”为7天，“广发2号”为5天。

　　定期留意资金报告。券商集合理财每3个月会公布一次资产管理报告和资产托管报告，内容涉及资金运作情况、资产配置情况等等。

　　关注分红条件。“广发2号”实现的收益100%分红，但只规定1年内分红至少一次；而“光大阳光”的分红条件是资产净值达到1.06元，达到后即进行分红。