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叶再林
对于稳健型投资者来说，货币型基金是上佳选择，而对于积极型投资者来说，选择高红利薪酬比的开放式股票型基金则可以获得更高的性价比
新年伊始，我们在盘算手中的基金是该留还是该换时更应当好好考究一下基金的性价
比了。那么，如何评判基金的性价比呢？
为此，我们定义基金的红利薪酬比为一定时期内基金持有人获得的红利额与基金管理人同期的薪酬额之比，它表示基金管理人每获得一元薪酬时给予持有人多少元红利回报。基金的根本功能是为投资者提供回报。因此，红利薪酬比高就是基金管理人拿较低的薪酬而给持有人较高的红利回报，就是说其性价比高，而且说明其管理人真正把持有人的利益放在自己利益之上，这样的基金自然值得投资者喜欢和信赖。
那么，哪些基金的红利薪酬比高呢？由于开放式基金是在2001年9月才开始面世的，因此我们把自2002年1月起至2004年6月止开放式基金累计两年半红利薪酬比与同期封闭式基金相比，发现开放式基金累计红利薪酬比加权平均为3.15，而同期封闭式基金为1.47，前者为后者的2.14倍。
在开放式基金内部，不同品种之间的差异也很大。所有开放式股票型基金截至2004年6月底止，累计红利薪酬比平均为3.07，债券型基金平均为2.83，货币型基金平均为5.54，是股票型基金的1.8倍，债券型基金的1.96倍。由此不难明白，为什么股票型基金和债券型基金一直出现巨额净赎回和整体净赎回，而货币型基金则出现巨额净申购和整体净申购，华安现金截至2004年9月累计净申购甚至高达两倍多，南方现金率先成为中国首只超过200亿元规模的基金，货币型基金受投资者追捧之热烈是空前的，无论解释这种热烈追捧的理由有多少，价廉物美永远是市场的最爱，消费品如此，投资品同样如此。
如此说来，是不是只有货币型基金才值得投资呢？当然不是。以上只是就不同品种基金红利薪酬比的平均水平而言。然而，证券市场的魅力就在于存在差异，差异蕴涵机会，应当透过被平均数掩盖着的差异来发现机会。我们用标准差来衡量差异大小，标准差大者差异大，反之亦然。开放式股票型基金累计红利薪酬比的标准差为3.07，债券型基金为3.16，货币型基金为1.07。可见，股票型基金和债券型基金的差异比货币型基金的差异大得多。这就是说如果要选货币型基金，那么任选一只都会有较好的红利薪酬比，但要选股票型基金和债券型基金，就得费心思认真挑一挑了，选得好，可以得到顶级的性价比，否则就可能要上当了。事实上，股票型基金累计红利薪酬比最大达16.55，最小为0，差距悬殊令人惊异，可见，股票型基金里面蕴藏着巨大的机会。债券型基金虽然也有机会，但由于在三类基金中其红利薪酬比总体平均水平最低，而标准差又最大，说明其质量参差不齐，好的少差的多，变脸快，淘金的风险极大。所以，买基金也要多个心眼，如果我们稀里糊涂买了那些一贯零分红的基金，岂不如同花钱买个“大爷”养着吗，冤不？
由上可见，对于稳健型投资者来说，货币型基金是上佳选择，而对于积极型投资者来说，选择高红利薪酬比的开放式股票型基金则可以获得更高的性价比。
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