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李林岭 董春
编者按：随着招商、华安、博时的货币市场基金新产品的提交及待批，及证监会《货币市场基金管理暂行规定》(征求意见稿)的公布，号称“准储蓄”的货币市场基金离我们更近了。其吸引力在哪？我们应该怎么投资它呢？都值得思考。
货币市场基金(MMF)是一典型的收入型基金，投资对象主要是货币市场上流动性较强的短期证券，证监会公布的《货币市场基金管理暂行规定》(征求意见稿)中规定，MMF投资范围主要包括：现金；银行定期存款、协议存款或大额存单；剩余期限小于397天的短期债券；期限在一年以内的债券回购；中央银行票据；银行承兑汇票；经银行背书的商业承兑汇票等。
根据不同的投资目标、收益-风险特性, 可将证券投资基金分为三类: 股票基金、债券基金和货币市场基金，区别见下表。
货币市场基金的特点
截至2003年第1季度，全球MMF净资产规模总计31970亿美元，占证券投资基金资产规模的28.52%，其中个人投资者占比超过3/4，MMF的吸引力主要有以下几点：
收益稳定且高于银行储蓄。MMF通过资金的汇集可进行金融“批发”业务，能争取到银行较高利率，这种收益比较稳定；此外，MMF还可投资于货币市场上收益率较高的短期证券，如近期央行票据收益率均在3%左右、回购利率高居不下，但一般投资者因市场准入资格、资产规模等原因无法投资，若通过MMF就可享受这种较高回报。随着八次利率下调，MMF对于10万亿元居民储蓄存款的吸引力是明显的。
风险低、流动性高。MMF投资目标是赚取投资工具的票面利率,投资工具到期时间一般很短、质量较高,因此基金收益通常只受市场利率影响,极少发生发行主体不能履约还本付息的情况,风险相对较小。此外，MMF采取开放式基金形式,使投资者通过银行网点的申购、赎回便利性与银行存款十分相近,具有较好的流动性。
投资成本低。MMF通常不收取赎回费，管理费用也较低，约为基金资产净值的0.25%-1%，远低于一般基金1%-2.5%的年管理费率。据了解，现试点的两个准货币市场基金(资金联合投资项目)的托管费提取标准仅为0.5‰，管理费则按项目收益情况以超额累进方式提取管理费，管理费加托管费用没超过运作规模的0.5%，为一般证券投资基金管理成本的1/3左右。此外，MMF还有税收优惠，目前存款利息收入要缴纳20%利息税,但持有MMF所获得的收益可享受免税政策。
如何投资货币市场基金
利用货币市场收益率波动的投资策略。货币市场作为一高流动性的短期资金融通场所,利率波动较大，而MMF投资组合只受市场利率的影响。因此可根据短期市场资金供求、利率的判断进行MMF投资。当货币市场资金紧张，预期收益率上升时，即可买入MMF，反之则卖出。当然，MMF投资的风险也体现为此利率风险。
不同类别资产的灵活转换。通常在资本市场的不同时期，MMF、债券基金和股票基金具有不同优势。当股市低迷且有通胀时，投资MMF可规避市场风险和通胀风险，并获得稳定收益；当股市转好且无通胀时，则可迅速转换投资于股票基金以获取超额收益。
短期闲置资金投资。因MMF流动性高、收益稳定、风险低的特点，尤其适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。
产品创新功能的延伸。MMF基金单位的资产净值是固定不变的，投资收益只用于增加投资者的基金份额，如以100元投资于某MMF可拥有100个基金单位，若投资报酬是8%，则该投资者总共拥有108个基金单位，价值108元。因此，其评价标准是收益率，这与其他基金以净资产价值增值获利不同。基于此特点，MMF功能类似于银行活期存款和支票存款账户,持有者可以依据其持有的价值签发支票和消费,但基金收益远高于银行存款。随着金融创新工具的开发，MMF这些投资优势将逐渐体现。
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