易方达认为商业股40倍市盈率不算高

　　早报记者 肖莉 责任编辑 刘俊

　　近期有不少机构提出，目前商业股估值过高，有些市盈率(PE)甚至已高达40倍，不宜介入。不过，易方达基金管理公司投资部总经理肖坚昨日抵沪接受上海东方早报记者专访时表示，处于高速扩张期的优势商业企业估值达到40倍属于正常，国内全社会零售消费将继续保持稳定高速的发展态势，企业的高增长将化解估值压力。

　　肖坚认为，上半年股市普涨的好日子将一去不返，未来中国股市仍将维持牛市格局，但迎来的将是结构性牛市，即个股分化严重，一些股票在指数下跌中继续上涨，而一些股票在股指上涨中仍然下跌。肖坚认同市场短期内有调整压力的看法，但他同时表示，即使在熊市中，易方达旗下基金的仓位也很重，在牛市中，易方达基金不会大幅调整仓位来规避短期市场风险，而是倾向于通过结构性调整，增持能带来稳定收益的个股。

　　肖坚异常看好商业板块，尤其是连锁商业。他认为，国内优势商业企业正处于高速扩张期中，连锁商业企业通过跨区域扩张、物流配送等优势，正逐渐替代传统业态，而连锁企业本身也在竞争中不断吃掉同行，双重提升市场规模，再通过低成本复制(开连锁店)扩大规模，不断提高收入及盈利。

　　对于商业股的市盈率过高、商业股是否仍有上涨空间的担忧，肖坚表示，目前国内商业股的估值并没有比美国高很多，优势商业企业的赚钱能力非常强，且能保持高速稳定发展，其持续高速增长将化解股价上涨压力。

　　他举例称，某未股改的商业股，目前市盈率大约是40倍，但由于该公司今年业绩大幅增长，加上股改对价因素，该股的市盈率明年就可能降低至20倍左右。

　　肖坚认为，高速发展中的企业，可以有更高的市盈率，美国的商业股在高速增长中，市盈率也曾长期达40倍，比如沃尔玛，在其成长扩张期中市盈率长期处于40倍，后来随着业绩的高速增长的结束才降至20倍。

　　肖坚表示，由于上半年老