深证100ETF基金经理林飞：指数增长的动力

　　深证100指数基金经理 林飞

　　从全球第一个股票指数道·琼斯指数诞生以来，股票指数发展已经走过100多年的历史，指数的应用从原有用于揭示市场整体价格走势，到今天被广泛用于投资的业绩比较基准、指数基金的跟踪标的以及衍生工具的交易对象，在投资需求多样化的带动下，指数的功能细分、市场覆盖、编制思路以及研究方法在近些年都得到快速的发展。与行情类指数相比较，作为投资类指数的定位对指数提出了更高的要求。由外到内，投资类指数关注三个层面：

　　首先是指数表征层，即指数走势所表现出来的外在特征，包含指数的波动性，指数的累计收益，指数在市场不同阶段表现出来的特征，指数的交易活跃程度，指数是否具有合适的风险收益特征等等。

　　其次是指数对象层，即指数成分股表现出来的总体风格特征，包含成分股的市值大小、盈利能力、成分股分红能力、盈利的持续能力、盈利的增长速度等等，指数对象层的风格特征直接解释了指数外在表现出来的风险收益特征。

　　最后是指数的原理层，即指数内在的编制方法，包含指数的选样规则、指数计算方法、指数成分股更换的方法等等。指数的原理层决定了对象层基本内容，从而决定了指数最终表现出来的风格特征。

　　可以把指数看成一个上市公司，指数的表征层对应了上市的最终盈利水平，对象层对应了上市公司主营业务构成，原理层则对应了上市公司经营方法和理念。从这个角度分析，深证100ETF目前投资的深证100指数是一个流通市值2900多亿的上市公司，年净利润超过300个亿，过去三年平均每年盈利增长超过15%，主营业务主要分布在消费、

房地产、钢铁、金属行业，奉行多元化经营分散风险的经营理念，资产定期动态更新，不断扩大表现出增长潜力的资产的投入比重，盈利能力有减弱趋势的资产不断从主业中剔除，以此带动公司中长期稳定的增长。具有这种特质的上市公司可能出现在多年之后的

证券市场，而ETF为投资者提前投资于这类公司提供了载体。

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