紧缩预期中基金认为多元化调控政策三季度出台

　　□本报记者 秦宏

　　上半年经济快速增长势头，使基金经理陷入了又一轮紧缩预期之中。二季度证券投资基金季报显示，在基金经理们制定下半年投资策略中，已经提前考虑进一步紧缩因素。而对于可能动用的紧缩政策，基金经理们认为，可能是升息，也可能再度上调存款准备金率，还可能升值。

　　早在今年一季度，货币、债券基金经理们就预期央行将于二季度出始紧缩性货币政策控制经济过热。但是紧缩政策的实施效果，却没有能打消 基金经理的疑虑。博时现金(资讯 净值 论坛)收益基金表示，尽管央行动用了多项政策，但是宏观数据显示，政策并未达到应有的效果。嘉实货币(资讯 净值 论坛)市场基金认为，虽然央行接连出台上调贷款利率、上调法定存款准备金率等紧缩性货币政策，可是目前看来各项经济数据仍较为强劲，市场流动性持续充足。

　　“虽然我们认为在连续出台紧缩政策之后，央行需要一定的观察期，但是从现有政策力度来看，效果可能并不明显，因此我们预期可能仍然会有进一步的紧缩政策出台。”泰达荷银货币市场基金的观点表达了业内的普遍心态：把这种担忧转变为对进一步紧缩政策的预期。

　　与其相类似的是，长信利息(资讯 净值 论坛)收益基金也认为，6月份经济数据表明从中长期来看，紧缩政策仍会继续。银华货币(资讯 净值 论坛)市场基金认为，虽然在当前经济形势下，货币政策可能不是最佳选择，但三季度央行继续动用紧缩货币政策的可能性较大。

　　与一季度基金经理普遍预期央行将上调存款准备金率不同的是，对下半年紧缩性货币政策，基金经理的判断呈现出“多元化”取向。中银国际货币市场基金预期央行会继续果断紧缩，其中或采取提高法定存款准备金率，或提高存贷款利率的方式。友邦短债基金则表示，下半年央行将继续采取以收紧流动性为主的紧缩货币政策。但是下半年调控工具可能转向以汇率调控为主，利率调控为辅。虽然其间不排除继续加息或提高准备金率的可能性，但可能更多的是加快人民币升值步伐，由汇率替代利率，从根本上缓解外汇占款过大，流动性过多的压力。而大成货币(资讯 净值 论坛)基金认为，通过公开市场继续收紧流动性也是央行下一阶段优先考虑的主要操作手段。

　　虽然各基金经理对于紧缩性货币政策的采用存在分歧，但是在制定三季度投资策略时却出奇的一致，即加强货币政策研究，保持流动性。嘉实货币市场基金表示，在三季度将更加注重货币政策的分析研究，并在此基础上进行基金组合的方向性配置。此外，还将充分把握市场波动，在交易层面持续对组合资产进行细致的调整优化。中银国际货币市场基金则表示，会利用三季度的一些利率回调的机会，减持一部分相对较长期限的债券，使组合保持良好的流动性。