老债券基金前景堪忧

　　随着中短债基金的问世，国内的“老债券”基金感到了前所未有的压力。据记者了解，今年以来，不少基金公司的债券基金纷纷调整自身的投资目标和方式以面对激烈的竞争。日前，大成债券基金经理陈尚前就老债券基金转型有关问题接受了本报记者的专访。

　　陈尚前向记者坦言，从大成债券基金成立至今已整整两年半，始终有一个困惑，这就是基金净值增长快面临的是赎回更快。以大成债券基金为例，累计收益率和分红在所有债券基金中均为第一名，然而赎回速度也很快，从成立时份额为22亿直线缩水到目前的2.13亿，赎回比例高达90%。而货币市场基金却与此相反，短短两年间，一跃成为基金市场第一大投资品种，总规模目前已超过2000亿份。

　　面对如此大的反差，陈尚前认为，最主要的原因是基金的波动率：大成债券基金虽然取得很高收益率，可是与之对应的是基金净值的高波动性；

　　“而隐藏在波动率后面有深层次的体制和市场原因，中国金融市场改革与发展的严重滞后是首要症结。”陈说。

　　他进而解释，目前的中国处于转轨时期，金融抑制现象非常严重，一个表象是利率全面管制，大量金融资源被政府管制在主要的银行渠道，居民获得非常低的回报。加上社会保障体制改革滞后，广大居民对未来的不确定预期以及储蓄习惯等原因，中国出现高储蓄率的情况；而与此对应的是中国最主要的金融市场投资主体——广大储户呈现出的低风险承受能力。因此，当最近几年金融市场从金融抑制逐渐走向金融深化的过程中，随着利率管制的逐渐放松，最主要的利率产品——货币市场基金、债券基金，银行

　　正是基于当前的市场环境，债券市场已经正本清源。陈预测各种类型的短债基金、中长期债券基金、保本基金都会有需求。当然与此同时面临的是老债券基金必须及时转型，否则前景并不美妙。

　　“未来债券基金需要回到自身的投资目标和风险收益特征上来，即通过基金管理能够给持有人带来长期稳定的回报。也就是说，要降低基金组合的净值波动率，获得稳定增长的收益。这也是当前债券基金重新吸引投资者、挽回投资人信心的惟一方法。”陈最后强调。