精选持续盈利超级明星企业 防守反击是投资利器

　　□吴峻

　　7月10日，意大利6:4击败法国夺得本届世界杯赛的冠军。意大利不愧是防守反击战术的鼻祖，本届杯赛仅失两球(点球大战除外)，其中一个是乌龙球，另一个是决赛中齐达内罚入的点球，这是全部参赛球队中失球最少的球队。

　　在淘汰赛中，曾有多支强队倒在过程中。原因很简单，他们踢的是一种技术型或进攻型的足球，漂亮的过人、潇洒的盘带、帅气的突破、锐利的进攻足以让人热血沸腾大呼痛快，但在德国，成功笑到最后的是防守反击型的意大利。

　　巧合的是，在投资领域防守反击同样是最受重视的战术。投资者在市场里往往被股价波动搞得晕头转向，殊不知投资中最无敌的战术偏偏也就是防守反击。

　　投资中的防守就是强调资金安全。这是所有投资大师极力强调的原则，格雷厄姆曾经教导巴菲特：“投资有两条最重要的规则：第一条是不要亏钱，第二条就是不要忘记第一条。”强调安全边际是价值投资的第一原则，这个安全边际就如足球比赛中的后防线，是否足够坚强决定了投资的最终成败。

　　师从格雷厄姆的沃特·斯科劳斯就一直遵守其投资原则：购买便宜的

股票。他从不访问客户，很少与分析师交谈，也不上网，只关注公司的业务，集中精力研究上市公司每个季度的财务报表，寻找那些股票价格低于账面净资产的股票。结果，他实现了年均15.3%的复合收益率，这个收益水平在格雷厄姆的弟子中算不上高，但也远远超过了道琼斯平均指数。

　　投资中的进攻就是选出具有持续竞争优势的超级明星企业。防守是成功的前提，反击是致胜的关键，只守不攻成就不了冠军。具有突出竞争优势的企业如同足球队中的超级前锋，拥有超出行业平均水平的超强盈利能力，长期来说一定会拥有远远高于一般企业的价值增值。巴菲特选择超级企业的标准是：1、业绩是能够了解并理解的；2、有长期良好发展前景；3、由诚实和正直的人经营管理；4、能以有吸引力的价格买入。

　　防守，然后进攻，道理非常简单。但简单的东西往往让人厌烦而不愿意遵守。在足球迷看来，防守反击是一种“丑陋”的足球，富有激情、赏心悦目和行云流水的足球才是好看的足球。而在一些投资客眼里，价值投资让人们长期守着少数几只股票，同样也是一种“丑陋”的投资，远比不过追逐波段、频繁交易更让人有一种难以抑制的快感，但这种快感往往容易造成亏损。

　　因此不要忘记：投资的第一目标是获利。如同足球队员捧起大力神杯的感觉，有什么能比获利更让人心旷神怡呢？

　　(作者系广发基金公司市场拓展部副总经理)

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