后市供给压力大 基金看好中小市值股

　　祁和忠

　　昨日大盘暴跌，作为专业机构投资者，基金是如何看待这种大跌行情以及未来的市场走势的呢？

　　多家基金公司表示，IPO以及再融资速度加快，造成供给压力加大，是看空后市主要原 因之一。展望未来，一些独特的、高成长性的中小市值公司，有望为投资者带来较高收益。

　　融资速度明显加快市场信心受挫

　　从供给的角度看，IPO的速度正在加快。华安基金公司表示，过去是1周2家企业上发审会，最近开始一周4家企业。再融资的速度也在加快，目前宣布要进行的有70～80家，已经开始的有7～8家，今天刚刚又有一家上市公司宣布了2.5亿的再融资。另外，上半年市场的简单算术平均收益率达到50%，其他非基金的机构投资者有些已经完成年度指标，投资愿望有所降低，因此总体看，下半年难度会比上半年大。投资、研究团队的压力会更大。

　　国海富兰克林基金公司也认为，1700点附近，融资速度明显加快，大秦铁路开始IPO，工行年内也可能上市，打击了市场信心。同时，本月中旬将公布上半年的经济数据，预计仍将显示

中国经济处于过热状态，市场担心会有进一步的

宏观调控政策出台。另外，市场经过8个月的持续上涨，短期上升动力在逐渐衰落，而获利回吐的压力在不断增加。

　　下半年中小市值公司有望脱颖而出

　　交银施罗德基金公司则从更深层次的角度，分析了供给压力加大的具体原因。中国股票市场的当前总市值水平非常低，其主要原因是整个经济的资本化率水平不够，未来资本化率的提高更多的依赖于企业上市融资。

　　而在人民币升值的过程中，央行受制于汇率稳定和阻止外部投机性游资的要求，难以大幅提高利率水平，有效控制国内经济体中不断累积的流动性的难度很大，因此增加股票资产的供应，以吸收过多的流动性是政府可行的一个缓冲措施，而适当的增加供给又可以抑制股票价格的泡沫，同时将提高直接融资的比重，降低整个经济体的金融风险，对政府而言是一举多得的好办法。

　　交银施罗德基金预计，未来在不损害市场发展，或者说在保持市场稳定的前提下，股票资产的供给将会以较快的速度增加，投资者将面临的是一个供需相对平衡的市场。当然，市场总是从乐观转向悲观，再从悲观转向乐观。政府调控也难以与市场节奏完全合拍，市场在未来也可能会承受更多的调整压力。在一个供求平衡的市场环境下，指数表现将趋于平稳，相应的大市值股票和可替代性强的上市公司股票将难以有超额收益，相反，表现好的将是一些独特的、高成长性的中小市值公司，其估值水平有能力摆脱市场的重压而获得投资者青睐。