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医药商业处于整合的前期：国内医药商业前10位的销售收入总额，从2001年的21%，已经提高到2005年的45%。医药商业企业的数量已经从2001年15000家逐渐减少到5000家。目前，国内医药商业的大型企业依然集中于区域市场，如广药集团、上药集团、国药控股、华东医药等。这些企业在区域市场也存在竞争，但是相对缓和。从行业情况来看，医药商业整体依然微利，扣除大企业的盈利，中小企业普遍处于亏损状态。从医药商业上市公司的公开资料来看，这些企业的毛利率逐渐趋稳，现金流也较为稳定。我们预期，大型企业逐渐利用中小
企业盈利状况恶化的情况下进行收购。
医药商业企业经营模式暂时没有突破，但是正在处于转变过程中：医药商业企业盈利贡献点主要是医院系统的纯销业务，而普药批发、调拨等几乎没有利润。另外，医药商业的管理费用率和营业费用率指标都没有下降的趋势。随着医疗环境的变化，我们认为，医药商业企业将逐渐向服务型转变，服务方式包括向医院配送，提供市场信息，并且进行库存管理等，拥有这些盈利模式的企业将逐渐胜出。
外资进入国内医药商业步伐有望加快：随着药品分类管理，药品价格透明化和渠道管理逐渐稳定，政策负面影响逐渐减小，外资将逐渐进入国内医药商业。但是由于医院纯销业务对于医药商业是相对垄断业务，外资对发达城市的市场更为重视，并且可以和外资制药企业进一步合作。我们认为，外资进来之后，带来的最大变化在于管理和物流体系。
医药商业整体趋势不是很明朗的情况下，上市公司的分化预期明显：最近一段时间，医药商业子板块受到更多关注，有些公司股价涨幅明显，但是更多是“资产注入”的预期，而非企业经营本身明显改善。随着医疗体制的逐渐变化，不同区域的医药商业趋势也会分化，企业的盈利也会分化，我们看重纯销市场占据垄断优势的企业，以及盈利模式改善的企业。(海富通基金管理公司)
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