泰达荷银：资金消耗过大 大盘震荡加剧

　　行情回顾：

　　周三大盘呈现宽幅震荡整理走势，尾市横盘整理并收于日内较低点，涨跌家数之比显示空方短线仍占有较大优势，而成交额则不足539亿元以上，较前大幅缩减近70亿元或一成多。大盘蓝筹龙头板块整体出现回落态势，即便是如今的第一航母中国银行(资讯 行情 论坛)也是高开低走，而以中国石化(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)、G联通等相继陷入短线整理态势中，G招行(资讯 行情 论坛)、G浦发、G民生等大盘银行股同时出现较深幅度的下挫，二线蓝筹龙头如上海石化和G鞍钢等的表现也较为差强人意，这对大盘股指和市场人气无疑产生了很大的负面作用。两市科技板块逆势大幅上扬，G大唐、G烽火、G中科、G鲁浪潮等午后相继出现放量强势上攻走势，而装备、工程机械类个股也有较强的表现，如建设机械、轻工机械、G太重、G二纺机、G厦工和G许继、G柳工等。技术面上，今日中行以3.99元大幅高开，但市场整体的活跃程度却并未因此提高，而且银行股、大盘指标股均出现了一定幅度的调整，对市场形成了较大的心理压力。同时，由于大部分个股近期持续上涨获利盘回吐压力开始加重，再加上中行的上市，对主力资金消耗较大。而今日盘中的下跌家数的大幅增加，也表明了股指继续向上拓展空间的难度正在加大，因此预计短线大盘的震荡将会加剧。

　　每日要闻：

　　政策：

　　准备金率上调未能收缩流动性 央行将出新招

　　法定存款准备金率上调昨日正式实施。据统计，各家商业银行需向央行上缴的资金总额达1500亿元。但昨日银行间市场未见明显的资金紧张，质押式回购加权平均利率在前日基础上继续回落，现券市场反映同样平淡，上证国债指数全天横盘整理，仅在尾市出现小幅收阴。

　　业内人士表示，本次政策调整的影响已被金融市场充分消化，由于流动性的补充源源不断，央行上调法定存款准备金的举措恐难遏制银行放贷的冲动，央行仍有进一步紧缩的可能，预计利率、

汇率等其他紧缩性措施将会成为央行下一步调整的重点。

　　流动性紧缩未见效果

　　4月份以来，为抑制银行贷款投放的过快增长，央行先后采取了一系列流动性紧缩措施。4月底央行将贷款利率单方面上调0.27个百分点；5月中旬和6月中旬，央行又先后启动了两次1000亿元定向票据发行；6月16日央行又提前宣布将商业银行的法定存款准备金率一次性上调50个基点。与此同时，央行公开市场的资金回笼也一直没有停歇。但从金融运行数据的表现看，商业银行的流动性依然充足，信贷投放和固定资产投资增长过快的势头也未能得到明显遏制。

　　业内人士认为，由于目前留存在央行的超额备付水平依然较高，准备金率上调对商业银行的冲击并不明显。且外汇占款和大量的到期央票也在源源不断地给金融提息输送着流动性。数据显示，5月份我国贸易顺差高达130亿美元，同比增长44%创历史新高，另外有官员透露我国外汇储备5月底已超过9200亿美元，由此推断，5月外汇储备增加约300亿美元，这将给国内市场注入2000多亿元的流动性。2004年以来，外汇占款一直是银行间流动性的一个重要供应来源，从5月份数据看，外汇占款的增长出现了加速态势。

　　在过去几年里，央行一直采取发行央票的方式来回收银行的流动性，目前银行间市场积聚了大量的到期央票，这些到期央票正演化为银行的另一个流动性加油站。初步估计在未来的8个月里，平均每月将有3000多亿央票到期，足以抵消央行前期的资金收缩。这也是近期一系列紧缩政策并未达到理想效果的根本原因。

　　央行又陷央票上升过快困境

　　3月份以来，央票利率一直处于上升通道当中。业内人士认为，央票利率上涨是因为市场仍然对紧缩有一定的预期，央行也希望用较高的央票利率吸引大行资金来压缩信贷。也有分析师认为，在美联储加息预期减弱的情况下，美元贬值预期走强，

人民币升值预期再度强烈。在这种情况下，国内货币市场利率如果过高将吸引大量外资进入，而这在国内外汇储备已经很高的情况下显然对中国是不利的。因此货币市场利率走高可能不够明智，据此推测央行能够容忍的央票利率上升幅度也是有限的。也有交易员认为，央票的利率已经是十几个月来的最高点了，上涨已没有多大的空间了。

　　申银万国一位研究员表示，美国加息扩大了国内加息的空间和可能性，目前市场上关于再度紧缩的猜测也一直没有间断过。而央票利率多少取决于央行收缩流动性的决心。央票是一个工具，要看央行愿意为了流动性牺牲多少利率。

　　利率和汇率或有大动作

　　6月份的经济数据将于本月晚些时候公布，市场预期货币供应量、信贷投放和外汇储备等货币运行指标仍难乐观。而此前

人民银行和发改委的报告也预测二季度的经济增速仍居高不下，为避免经济过热，已有专家建议央行采取更为严厉的货币紧缩措施。

　　在利率方面，专家们认为，随着美联储近期再次加息，我国存款利率上调的空间也得到释放。这有助于缩小银行的存贷款利差，从而有利于遏制银行的放贷冲动。

　　而在汇率方面，放宽人民币兑美元千分之三的每日浮动区间的声音再次响起。由于人民币升值缓慢导致单向预期长期存在，外资流入短期内难以得到遏制，外汇占款膨胀造成国内流动性泛滥。因此放宽浮动区间，加上应对美国的弱势美元政策趋势，可以扭转国际资金的预期，换取货币政策的独立性。

　　业内人士表示，下半年债券市场所面临的政策面仍存较大变数，国家统计局负责人上周有关CPI上涨将不再温和的言论对债市也有打压作用。尽管前期一度十分谨慎的债市在中行申购资金解冻后略有企稳，但随着各项经济数据的陆续出台，这种企稳恐难持久。(中证网）