申万巴黎：中国将成为全球基金业最大边际增量

　　申万巴黎基金管理公司 付强

　　近日德勤会计师事务所发表了一篇大为看好中国基金业未来发展的调查报告，以全球40家大中型基金管理公司高管为对象，调查未来3-5年全球资产管理行业发展的主导性因素。63%的被调查者认为全球化是未来公司盈利的最重要驱动因素，而在国别选择上，68%的被调查者认为中国“重要”或“非常重要”。

　　巨大的空间与激烈的竞争

　　笔者认为，中国基金业未来的发展空间巨大，该预期主要来自两方面：一是国内可供金融资源及金融结构的转型。央行一季度全国城镇储户问卷调查显示，居民对证券市场信心在逐渐增强。认为“购买股票或基金”最合算的居民人数占比为8%，选择拥有的最主要金融资产为“股票”的居民人数占比为4.1%，较2005年末提高了10%。同时金融结构转型促进直接融资发展，商业银行也在极力发展中间业务；二是环比国际，早在1999年底，美国共同基金就成为美国金融市场上第一大金融中介，金融资产占比高达29%，而我国基金份额占金融资产比重只有1.5%左右。

　　中国基金业未来的巨大发展空间已经吸引了23家海外知名资产管理机构进入中国市场，占目前57家已开业基金公司的40%。尽管如此，德勤的调查报告指出，在中国基金市场要想盈利将是困难和长期的。早在2004年6月28日华尔街日报就载文指出，“中国的基金市场是全球竞争最为激烈残酷、盈利最低的市场之一。”根据2006年6月30日的数据，目前51家基金管理公司中非

货币基金管理规模在30亿以下的公司为25家，估计基本处于亏损或微利状态；10亿规模以下的公司达13家，估计处于严重亏损状态。

　　海外超级资产管理机构相对持更为谨慎态度。目前美国资产管理行业三巨头———先锋、美洲和富达均未进入中国基金市场。富达公司亚太区财务总监Jonathan O’Brien认为：“如果我们目前进入中国基金市场，只能做小股东，这对我们未必有利。我们也不认为先行进入中国的外国公司会获得什么先行优势。”

　　中国将是全球基金业增长引擎

　　中国基金市场未来大发展的趋势不可否认。假如能够出现5年牛市，预期中国基金业资产总规模有望达到1.5—2万亿元；经济持续稳定的高增长以及相应的企业盈利的增长、长期的低利率和低通货膨胀导致投资

理财需求异常高涨、

养老金制度改革为共同基金提供了最重要的增量资金；另一个重要假定是市场深度的相应拓展，包括全流通改革导致的制度性扩容以及大量优质公司的上市。

　　最后，需要清醒认识的是，虽然中国基金业将是未来全球基金业发展的最大推动力，但从绝对总量上看，2005年底全球基金资产总规模是17.77万亿美元，我国目前的基金总规模仅相当于全球的0.35%，由此，“中国将成为全球基金业的最大边际增量”会是一个更科学、更完整的表述。