富国基金：与大牛股白头偕老 敢买敢拿才能赚钱

　　嘉宾精彩观点摘要

　　● 优质企业要有比较好的基因、治理结构和管理团队

　　● 敢买还要敢拿才能赚钱

　　● 历史的涨幅，不应成为买股的依据

　　● 最该关心的是，当前估值下，公司未来还能涨多少

　　● 深入调研、持续跟踪、快速反应才能控制风险

　　● 提升投资业绩，要心态开放、态度诚实、作风勤勉

　　● 主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾 朱少醒——管理学博士，富国天惠精选成长基金基金经理。任期内，富国天益基金净值增长率居可比基金第一名；富国天惠基金今年以来净值增长率居可比基金第八名。

　　主持人：今天我们邀请基金经理继续与投资者共同探讨“寻找翻十倍的大牛股”的话题。

　　投资从市场背景着眼

　　主持人：您觉得中行上市后，大盘会怎么走？

　　嘉宾：中行是一个大市值权重股。应该讲，它对整个二级市场的走势会有一定的影响。中行将是目前的银行股里面市值最大的；其次中行估值处于整个A股上市银行的高端；第三，作为新上市的一个新股，它受二级市场追捧的可能性很大，所以会给市场带来一定的兴奋点。预计会对优质的A股商业银行股形成支撑。

　　主持人：如果看得更长远一点，您认为未来市场投资机会在哪里？

　　嘉宾：谈到下半年的投资策略，第一，就是回顾目前的市场所处的大背景，这是很关键的；第二，中国宏观经济还是处于一个强劲的上升周期中；第三，市场的流动性依然充裕；第三，股票市场的整体估值依然在合理区间，前期的上涨更多只是弥补了前几年市场的长期下跌。

　　优质企业必然有好基因

　　主持人：寻找被低估的公司和处于稳定增长的优质公司才能获利。如何判断哪些公司是优质企业呢？

　　嘉宾：判断的标准还是比较繁杂，个人的判断不一样。最简单的说，要具备三个条件：第一，就是企业具有比较好的基因，不同的企业有不同的特质，要挑选具有好基因的公司；第二，这个公司要具有非常好的治理结构，这是决定公司未来成长能不能一起分享的必要条件。如果这个公司没有好的治理结构，公司可能赚钱，但是投资者未必会赚钱；第三，还是要有好的管理团队，要有好的激励机制。

　　符合标准的如贵州茅台(资讯 行情 论坛)，公司具有好的“基因”，它是可以投入有限的资金支持其不断长大的内生性增长公司，管理层也是非常优秀的。茅台酒在历次的提价过程中，公司明确“不与经销商争利，不与消费者争利”的原则，非常朴素地反映了中国传统的商业伦理道德，公司的治理结构也比较完善。

　　主持人：你所管理的基金选择成长性公司作为投资对象，你的选择标准是什么？

　　嘉宾：其实我们的基金契约对成长的规定是比较简单的，未来几年的增长能够超过整个市场的平均水平就可以了。当然，在实际投资操作过程中，我们执行的标准肯定比这个严格。比如说稳健增长的公司，20倍市盈率以下，每年能够保持20%-30%的增长率，这些是我们初步筛选个股的指标之一。未来能够涨10倍的股票绝大多数都是在成长类的公司里面。

　　克服恐高症 敢于获利

　　主持人：投资充满了魅力，也充满了变数。下跌时要克服恐惧，上涨时也要克服恐惧？您是如何应对投资中的心理挑战的？

　　嘉宾：我认为，好多的热点在你开始投资它的时候，也许并不是热点。都是在事先经过大量研究、形成了投资决策，而这些决策为二级市场的认同并反映在股价上涨时就成了热点。只要一个公司的基本面没有发生实质性变化，投资者就可以坚定持有。我在去年11月，和我们基金持有人交流的时候，就提出“逢低买入，尚需敢于获利”的观点，敢买还要敢拿才能赚钱。

　　风险控制离不开研究

　　读者：你是怎么控制风险的？投资者如何才能提高投资业绩？

　　嘉宾：风险控制是投资环节中的不可或缺的一部分，第一个方面，目前基金公司作为机构投资者有一定的先天的优势。在系统整个框架里面相对比较完善，都有专门的风险管理部门；第二个方面，我们整个组合投资过程中我们应用了先进的风险管理软件，在全球来讲比较好的公司几乎都用了这种系统，这种系统可以帮助你在整个的投资过程中及时地提醒你目前在“风险地图”中所处的位置。这个软件对我们的帮助很大。当然，我们始终强调“研究研究再研究”，对一个公司的不断地深入调研、持续跟踪、快速反应是控制风险非常朴素的道理。

　　对个人投资者来说，提高可以有两方面。一是技能上的提高。财务、经济等专业知识的了解肯定是有助于提升自己的投资成功率的。此外我觉得品质上的特质对投资影响尤为重要；第二，就是开放的心态，证券的市场是发展很快的，要么学习新东西、接受新事物，要么被淘汰；第三，灵机一动的想法在投资中的占比还是较少的，更多的是平时大量的研究积累。

　　深套后要有对策

　　主持人：目前不少投资者手里还有一些深套的股票，该如何处理？

　　嘉宾：现在有些股票没有上涨反而下跌，就是市场的结构性分化造成的，这样的结构分化已经演变了有一两年的时间了，我的判断是未来这样的趋势会越来越明显，别指望有些不好的公司股价会上来，还不如去寻找有投资价值的公司。

　　主持人：对于投资者来说，怎么来判断一个基金公司是好基金公司？

　　嘉宾：一般投资者不具备搞调研的条件，但是他可以收集市场的研究，参照一系列指标。如净值增长排名、收益波动性、回报的持续性等等。

　　(文字整理：张勇军)