基金策略报告称三季度应关注并购主题

　　记者 韩如冰

　　本报讯　日前，大成、南方、长城、诺安等多家基金管理公司陆续发出2006年三季度投资策略报告。较为集中的观点认为，股市目前已经进入结构性牛市。尽管前期支撑市场大幅上涨的一些因素发生了变化，但随着新股IPO不断出现，将为市场注入新鲜血液，提供新的投资机会。

　　投资主题多元化

　　大成基金公司认为，三季度市场将热点纷呈，投资主题多元化，目前可以看清楚的投资机会包括以下四大方面：第一，在行业方面，包括增长前景明朗、稳定的板块或行业，如金融服务、机场公路、地产、食品饮料、零售、旅游、3G设备、传媒等。第二，并购或私有化的动力大大增加，换股合并、要约收购、代理表决权争夺、私有化、回购、分立、整体上市、借壳上市、资产置换与重组等各种并购重组手段，预计从下半年开始将层出不穷，并带来丰富的投资机会。第三，无论是移动3G牌照的发放，还是固网NGN的建设，都将带动电信设备供应商的市场份额变化；此外，2006年数字电视将在沿海发达地区以及部分省会城市逐步推广，具备网络的上市公司有望从中受益，大股东为广电系统的上市公司以及具有实质意义参股广电网络(资讯 行情 论坛)的上市公司值得关注。第四，能源、资源安全及资源重新定价，这涉及到替代性新能源、节能设备、能源发掘和开采、能源行业资源整合等。

　　关注大集团资产整合机会

　　南方基金在投资策略报告中指出，国内过多流动性推动市场价值重估的趋势仍然没有逆转，但在三季度受政策紧缩、新股发行、国际新兴市场动荡等因素影响，其力度将大大下降。前期盛行的两种重估方式的压力在不断加大。

　　大幅上涨后，A股市场估值水平已回复到了相对合理的水平，前期基于对阶段性市场扭曲造成的低估值的投资阶段已基本结束。南方基金认为，2006年三季度，在A股市场估值水平已从整体低估回复到相对合理、静态存量的盈利增长压力不断加大、整体市场流动性有所减弱、从国际到国内市场动荡加剧的情况下，G太钢、G五粮液(资讯 行情 论坛)等大集团资产整合带来的上市公司盈利增长与价值重估，相对于企业自身的内生增长、外延扩张或价值重估，将更为现实、直接、直观，更容易为投资者所理解与接受。

　　并购有望成为持续热点

　　随着80%以上个股完成了股改，“新老划断”即IPO的实施，市场正在进入全流通时代。由于股改进入了后期，前期引领市场走强的股改题材将逐渐淡出历史舞台，而代替该题材并且产生更大推动力量的应是并购题材。

　　长城基金在策略报告中指出：该项题材引发的个股行情正在拉开序幕，如去年中石油(资讯 行情 论坛)对旗下上市公司整体并购退市，今年中石化(资讯 行情 论坛)对扬子石化等四家上市企业的全面收购。由于收购价格明显高于市价，给股票持有者带来了较好的收益。

　　近期以来，并购的方式更加丰富，既有行业整合引发的同行业增持股份，如宝钢不断增持邯钢，中铝(资讯 行情 论坛)并购焦作万方等；通过借壳方式实现上市也不断出现，如近期广发证券瞄准延边公路、长江证券意图入主东湖高新(资讯 行情 论坛)等。　该策略报告指出虽然具有并购题材个股的出现具有较大不确定性，很难自上而下进行选择，但一旦被锁定，就能给投资带来巨大的收益。

　　结构性牛市成长与价值并重

　　诺安基金在策略报告中指出，考虑到宏观调控对部分行业的明显打击，仍坚持未来的市场是结构性牛市的观点，未来重点关注的行业、板块在于：存在收购兼并、资产重组、集团优质资产注入及整体上市题材的公司；受宏观调控影响较小，仍处于较好增长期间的行业。由于股权分置改革，存在收购兼并、资产重组、集团优质资产注入及整体上市题材公司的机会可能最大，但由于信息不对称，把握难度相对较大。这其中，存在集团优质资产注入及整体上市题材的公司由于操作相对简单，信息可靠性强，把握相对容易一些。对受宏调控影响较大的行业，特别是

房地产行业，不排除未来存在较大投资机会的可能。