三季度基金视角趋于多元化 并购重组最受关注

　　本报记者 易非 深圳报道

　　近期，基金三季度投资报告相继出炉。部分投资报告认为，考虑到宏观调控及再融资开闸对市场的边际压力已明显降低，更主要的是，从基本面来看，中国经济持续高增长的趋势不会改变，上市公司整体盈利水平还会提高，因此对未来市场走势仍然看好。

　　并购重组最受关注

　　随着80%以上个股完成股改，IPO的实施，市场正在进入全流通时代。在这种背景下，并购重组成为基金三季度中最为关注的主题。

　　长城基金等公司认为，由于股改进入了后期，前期引领市场走强的股改题材将逐渐淡出历史舞台，而代替该题材并且产生更大推动力量的就应是并购题材。大成基金分析，从产业投资的角度看，市场上已经存在相当数量的股票被证券市场大幅低估并且融资功能长期丧失，并购或私有化的动力大大增加，换股合并、要约收购、私有化、整体上市、借壳上市、资产置换与重组等各种并购重组手段预计从下半年开始将层出不穷，并因此带来丰富的投资机会。

　　实际上，该项题材引发的个股行情正在拉开序幕。如去年中石油(资讯 行情 论坛)对旗下上市公司整体并购退市，今年中石化(资讯 行情 论坛)对扬子石化等四家上市企业的全面收购等案例。由于收购价格明显高于市价，因此给股票持有者带来了较好的收益。近期以来，并购的方式更加丰富，既有行业整合引发的同行业增持股份，如宝钢不断增持邯钢、中铝(资讯 行情 论坛)并购焦作万方(资讯 行情 论坛)；通过借壳方式实现上市也不断出现，如近期广发证券瞄准延边公路(资讯 行情 论坛)、长江证券意图入主东湖高新(资讯 行情 论坛)等。

　　虽然具有并购题材个股的出现具有较大不确定性，很难自上而下地进行选择，但一旦被锁定，就能给投资带来巨大的收益。长城基金投资报告指出，目前多数企业并购仍以协议的股权转让方式为主，而全流通情况下的股权之争并没有出现，并购活动只是刚刚拉开序幕。仅仅是协议的股权转让的并购，就已经使股价有强劲的表现，而一旦实现了真正意义上的市场并购，参与各方通过购买市场流通股的方式来进行并购，则股价的上涨具有更大想像空间。

　　就并购视角而言，基金的眼光主要盯在大股东持股比例较低、股权结构较为分散且价值被低估的公司，以及一些重点行业内的龙头公司等最容易引发并购重组的对象上面。

　　此外，在行业集中度很低的行业中，竞争激烈，迫切需要整合，提高龙头公司市场竞争力。钢铁、水泥、机械、商业零售是其中具有代表性的行业，如许多二线钢铁目前的吨钢市值远远低于其重置成本，是一线大型钢铁企业良好的收购对象。这些行业的整合必将提升相关公司的投资价值，为市场带来巨大投资机会。

　　视角趋于多元化

　　除了并购重组之外，在三季度的基金策略报告中可以发现基金接下来关注的视角趋向多元化。

　　天津滨海新区继续受到南方基金及长城基金等公司的关注。南方基金表示，国务院已经发布的《国务院推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》，正式宣布天津滨海新区成为全国综合配套改革试验区，是继深圳、浦东新区之后，又一带动区域发展的新的经济增长极。在这一过程中，滨海新区的上市公司虽然历史业绩较差，但未来业绩的爆炸性增长却是可以期待的。南方还指出，管理层股权激励计划的推出、引入战略投资者等也是滨海新区上市公司能否快速提升的关键。长城基金同时认为，由于滨海新区的开发尚处于启动阶段，相关综合配套将会陆续推出，预期天津地区那些与园区开发、物流、公共设施提供等相关的上市公司将会从中受益。

　　数字电视和能源问题受到了大成基金等公司的重视。大成策略报告指出，数字电视是广电系统推出的业务转型模式。预计今年数字电视将在沿海发达地区以及部分省会城市逐步推广。届时具备网络的上市公司有望从中受益，建议关注大股东为广电系统的上市公司以及具有实质意义参股广电网络(资讯 行情 论坛)的上市公司。此外，能源、资源安全涉及到替代性新能源、节能设备、能源发掘和开采、能源行业资源整合等。其中，替代性新能源又涉及传统能源、风能利用、太阳能利用、核电等，节能措施则涉及到节能设备、节能材料、电网改造等。能源运输的安全以及能源开采权的争夺也涉及到军事工业的发展。

　　在进行资产配置时，诺安基金对

房地产表示了警惕。诺安认为，对受

宏观调控影响较大的行业，特别是房地产行业，不排除未来存在较大投资机会的可能，但并非现在。根据这一思路，三季度资产配置策略整体上以防御为主，增加防御性资产的配置比例，如消费品、商业连锁、交通运输以及能源等不受宏观调控或受宏观调换影响较小的行业；适度减持那些受到宏观调控冲击的行业，如房地产以及相关投资品。