华安基金：四大热点主导下半年市场

　　祁和忠

　　日前，华安基金举办机构投资者年会，华安基金总经理助理、基金投资部总监王国卫表示，今年下半年，华安看好四个领域的投资机会，它们分别是并购重组、自主创新、新能源与节能、消费。

　　不正常联动中机会多

　　王国卫认为，未来一个阶段内，国内证券市场将主要受三大趋势的影响：全流通、国际化、机构化。华安投资研究部专门针对当前市场估值进行了研究：究竟沪深股市的股票是贵了还是便宜了？从海外证券市场1998～2006年的市盈率统计看，海外市场的PE均衡值是20倍。经过近几个月的上涨，目前A股估值已经基本合理。

　　另一方面，市场间的差异很大，以H股为例，H股指数中83%的

股票为“

能源+金融股”；而这两个行业在A股中的比例只占30%，这一差异化导致了不同市场的PE存在差异，投资者可利用不正常的联动，把握A股的投资机会。

　　资产证券化动力足

　　王国卫表示，资产证券化是长期趋势。目前沪深股市的资产证券化率还只有26%，相对于其他地区，包括最低的德国的46%，乃至香港的近700%，还有很大距离，中国资本市场还有长期的发展潜力。巨大的存款和巨大的资本证券化的需求，将推动中国证券市场在未来两至三年内较快发展。

　　关于人民币升值的影响，华安研究日本、韩国在本币升值期间的资本市场表现，发现伴随本币的升值，资本市场都有一个快速上升的过程。华安认为这不完全是因果关系，相反，两者都是一个事实所导致的结果：即资本市场快速上升和本币升值，都是经济竞争力提高的综合表现。

　　下半年四大热点主导

　　今年下半年，华安看好以下四个领域的投资机会：

　　一是并购重组上市公司进行并购重组，既有外在压力，也有内部自愿整合的动力。全流通后的市场效率提高也为并够重组创造了基础条件。

　　二是自主创新尤其在装备制造、机械等行业，国家政策的支持将令一批有较强竞争力的大型装备制造企业获得新的发展机遇。

　　三是新能源与节能这一领域的利润在产业链中的分布可能不均衡，在中短期内，处于产业链上端的设备制造类企业，其前景更加看好。

　　四是消费这是华安基金长期看好的主题。王国卫指出，沪深市场正在经历从价值回归到价值发现，再到价值创造的变迁，第一阶段价值回归的过程已基本实现，目前正在向第二、第三阶段过渡。制度变迁、经济的高速平稳增长，将支持本轮牛市高于预期。