谢爱龙：克隆优质基因 南方基金何以拔得头筹 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2006年06月27日 13:58 证券日报 | |||||||||
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——专访南方稳健2号拟任基金经理谢爱龙 □ 本报记者 马玉荣 日前，南方基金管理公司旗下的股票型基金旗舰产品——南方稳健(资讯 净值 论坛)基金正式拿到获准复制发行的批文，其复制品南方稳健2号(以下简称稳健2号)由此成为国内
海外基金流行克隆 宽敞明亮的办公室里，谢爱龙正忙着接听电话，他点头向记者示意。 复制基金是英文Clone Fund的意译，又可直译为克隆基金。在英文里，克隆是个常用词，近年来，最为有名的克隆是克隆羊多莉。复制基金的意义在于通过金融创新，创造性地解决了投资者的困难，满足了其投资需求。 据介绍，复制基金在国外非常普遍。在国际上较为有名的富达基金管理公司旗下的Fidelity Equity-Income Fund、Fidelity Equity-Income II Fund。Fidelity Equity-Income Fund成立于1966年，为价值型股票基金，投资目标为股票分红兼顾资本利得。鉴于其巨大成功，富达基金管理公司于1990年复制了Fidelity Equity-Income II Fund。对成功的基金产品进行复制完全符合国际惯例，国外对设立复制基金的监管相当自由，与设立其他基金一样。监管层讨论的重点不是能不能设立复制基金，而是设立基金时，需要复制到怎样的程度才能打上“复制基金”的标签，才可以在基金销售时宣传目标基金的历史表现，而不会误导投资者。 谢爱龙对比说：“新成立一只基金，有一定的风险，新基金是实验品，并不能预知投资策略适不适合市场，根据著名的《漫步华尔街》一书作者、普林斯顿大学教授Burton Malkiel的研究发现，在1988年到1992年期间新发的686只基金中，有100只在此期间消失，新基金每年死亡率高达15%。而复制基金从新起点出发，但因为有着长期、成功运作的历史经验，将容易从成功走向成功！” 因此，国外成熟的投资者更愿意投资复制基金，可以有着相对明确的预期，减少选择的难度。 什么基金具有“克隆相”？ 包括南方基金、易方达基金、博时基金等多家老牌基金公司对此都较积极，最终南方旗下南方稳健拔得头筹。南方基金为什么获此殊荣——在中国第一家得以获准发行复制基金？谢爱龙灿烂一笑说：“这段时间媒体不是说只有好公司、好基金才可以复制吗？实际上，中国基金是契约制，按契约规定决定投资策略，目标与契约相吻合，给投资者以长期回报，是评判一个基金好坏的重要标准，也是国际上的标准；其次是股票基金的管理能是否就是表象上说的净值增长率，我个人认为主动型基金必须应有超额收益率的概念，相对于大盘的超额收益率越大，表明投资管理能力越强；三、投资理念大家是不是认同，关键指标体现在从发行到现在规模变动情况，如果基金的风格理念得到认同，投资者即使赎回还是会买回来。” 谢爱龙认为：“投资人选择基金的初衷，就是因为没有时间才交给专业人士管理，投资者不需要选时，否则投资者不如去买股票。南方稳健一方面选时，另一方面体现稳健的特点。” 据统计，自2001年9月成立后，市场就进入了长达4年多的熊市，股指从成立时对应的大盘点位1764点一路下跌，最低更是跌穿1000点，而稳健1号在熊市环境下却将稳健贯彻到底。截至今年6月7日，其相对于同期上证综指的超额收益率，已经高达94.77%。 “考察一只基金的好坏评判标准，除了要是好公司、有成熟的理念、把握时机的能力强，我认为仅仅是短期内获得投资者的认可还不够，还应获得投资者长期认可。在稳健1号刚成立的2001年业绩排名不是第一，2002年也不是第一，2003年也不是第一，但整合叠加起来，情况就不一样了，在银河证券排名中，南方稳健在成立满3年、成立满4年的基金中均排名第一；在晨星排名中，南方稳健在成立满4年的基金中排名第一；同时，南方稳健还被《Value》评为在成立3年以上的基金中超额收益与风险的综合排名第一。事实表明稳健1号能给投资者以长期回报。” “稳健1号最大特点是风险波动度小，控制风险能力比较强，大盘越跌稳健1号排名就越靠前。数据显示，南方稳健的风险波动率仅为15.49%远远低于同类基金。同时，在5年中稳健1号培养了一批人才，包括两个明星基金经理李旭利(现就职任交银施罗德公司)和李华(现就职任建信基金公司)。” 稳健2号的“克隆”策略 这时，一位小伙子进来请示几句话，并热情地询问是否已给我沏茶，然后悄然离开。 复制基金何以远渡重洋，来到中国？南方基金为什么引进复制基金？面对记者的提问，谢爱龙说：“复制基金在国外非常普遍，如美国比较流行，主要原因是：一是由于监管等种种原因，不能直接投资目标基金的情况下，如加拿大的投资者的退休金有投资海外基金的投资限制，加拿大的投资者如想更多地拥有标普500指数基金，那么他可以通过投资标普500指数的复制基金而绕开限制，通过衍生产品来复制目标基金的市场表现，另一种是主要使用在对本公司成功基金产品身上，当一只基金相当成功——规模大、净值高时，有法规规定市场容量有限，不可能在一个基金里赚很多利润，通过复制投资策略，为了从起点开始，复制投资方向、投资目标、投资政策、投资策略、风险偏好，给投资者一个明确的预期——一个完全一样的已有成功运作经验的新发基金。同时减小对持有人的冲击、更好地保护投资者利益。” “稳健2号主要是第二种形式。目前，与富达基金管理公司旗下股权收益基金一样，包括评价标准各方面都一致。在国际上较为有名的富达基金管理公司旗下的Fidelity Equity-Income Fund、Fidelity Equity-Income II Fund。截止于2006年4月30日，这两只基金分别管理着270亿、120亿美金的资产，并且都处于开放申购状态，良性的增长。我们还可以借鉴国外经验，如果复制基金规模小，两只基金就可以合并，规模大就独立运作。” 他指出，“其实复制基金可看作是一只新设的小基金，只不过有参照物。复制基金的收益率曲线与原基金相似，短期内可能不尽相同，稳健1号2001年成立，熊市里配置策略是价值偏多，成长偏少；现在大盘点位是牛市初端，配制策略是成长偏多，价值偏少，股票组合不一样。虽然是“复制”“克隆”南方稳健1号，但南方稳健2号与南方稳健1号的股票组合短期内可能不尽相同，但三年、五年甚至十年长期看，两者的收益率曲线是趋于一致的。股票组合也应该是基本相同。 另外，我们可以看出，将复制基金的概念引进国内，与国内常为人诟病的基金“同质化”，是有本质不同的。基金“同质化”是指形式上不同的基金、实际内容相近，即尽管所宣称的投资策略千差万别，但公布的投资组合却相近，这误导了投资者。 我们期待着，稳健2号与稳健1号这对“孪生兄弟”向世人展示克隆的魅力！在中国基金史上留下让人难忘的一页！ 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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