嘉实基金王贵文：利用主题投资分享A股豪门盛宴

　　记者单羽青6月26日北京报道 当世界杯的“豪门盛宴”在全球上演时，A股市场则上演了另一场“盛宴”。A股规模最大的IPO正在进行。据统计，中行此次网下冻结资金1282亿元，预计网上申购资金将达8000亿元，计入指数的总市值将超过5000亿，占指数权重10%以上。嘉实主题精选基金经理王贵文表示，除了IPO套利机会及中行优质投资价值外，吸引资金参与的重要原因是A股正处于一个长期牛市的初期，“豪门盛宴”刚刚开始。而在这场以结构分化为主要特征的行情中，主题投资策略将会成为制胜高回报的“利器”。

　　通过研究，王贵文发现，日本和韩国资本市场的发展都经历了经济发展、货币升值、股市爆发性增长的“路线图”。1961～1965年，日本股市经历了4年下跌；1968年，人均GDP超过2000美元，日元逐渐升值；1971年～1987年，股市上涨8倍，随后步入长期繁荣初期。韩国1983年人均GDP首次突破2000美元，1982～1989年股市总市值膨胀30倍以上。两地股市繁荣初期其资本化率都有一个由20%附近快速升至50%以上的过程。

　　现在

中国经济和股市所具备的条件与日韩历史“惊人的相似”。2001～2005年，A股经历单边下跌；2005年，人均GDP达到1703美元；2005年，开始实施有管理的浮动汇率制度，人民币小幅升值，并步入长期的升值通道。王贵文表示，A股市场的资本化率不足20%，远不能满足经济发展对金融资产的潜在需求，因此，A股行情展开的空间和时间跨度可能超过人们的预期。

　　王贵文认为，A股目前已脱离初期齐涨齐跌的局面，市场的每一轮上涨都主题鲜明，并不断变换，行业或个股间的分化明显，通过传统的投资思路来配置行业，在牛市中优势不如其他时候明显。主题投资策略能够把握驱动

股票上涨的本质原因，在结构牛市中取得更好的投资回报。以美国

二战后的“婴儿潮”为例，随着人们寿命延长，多数人不愿养育子女，并选择独居，这便成为一个主题。围绕这一主题，带动了医疗、金融服务、旅游及传媒娱乐等行业的高速发展。如美国最早的主题投资基金之一——City Financial BioTech Fund，投资重点放在与健康护理类相关的各类制药、科技和医疗板块的大盘股票，该基金在三年内创造了200%的投资回报。