天治基金：调整空间有限 从快牛到慢牛

　　天治核心成长基金经理 余明元

　　上周沪深股市震荡上涨，两市成交金额也有所放大。盘面显示，石化、银行、有色、滨海新区开发、农业种子等板块表现活跃，成为市场稳步上行消息面，中国金融衍生品交易所筹备组在上海召开最后一次工作会议，另外，6月27日，全国8大辖区的期货协会还将召开座谈会，讨论期货管理《条例》修改中的一些问题，金融交易所交易规则制定建议等。这些 都表明，股指期货的上市步伐越来越近。我们认为，随着股指期货上市步伐的逐步临近，大盘蓝筹股的投资价值将进一步显现，这将对市场的稳定起着积极作用。

　　上周中国银行(资讯 行情 论坛)完成了其A股定价发行工作，并将于7月5日上市。中国银行发行价是3.08元，这给二级市场定价留下了充足的想象空间。从目前香港市场的情况看，中国银行近期股价在3.4港元附近，折算成人民币应该是3.5元左右。如果中国银行的A股价格定位到3.8元，那么影响上证指数(资讯 行情 论坛)的幅度将达到4.3%，也就是72点左右。我们认为，中行A股上市，将使得银行板块在整个市场中的比重大幅上升，同时会带动整个银行板块投资价值的发现，有利于市场稳定。

　　大盘前期在宏观调控、海外市场动荡、中国银行发行等因素的影响下出现了10%的调整，但大盘在下探到1512点后市场出现了连续上涨行情，连收七连阳，成交量也未出现明显的萎缩。我们认为，尽管市场仍面临诸多不确定性因素，并会出现震荡调整，但由中行发行所带来的冲击已经结束，市场震荡调整的空间有限。从目前来看近期没有超级大盘股发行，今后

房地产行业将面临一系列严厉调控，房产很难再成为重要投资渠道，国内投资渠道少，股市已成为国内居民的主要投资渠道。经济高速发展，A股制度革新，流动性过剩国内资金充沛，震荡上行将是今后股市的基调，在前期快速上涨之后，市场回归理性，股市将会慢牛的格局稳步上扬。我们认为，市场的活跃度将进一步增加，大盘将以强势姿态迎接中行的上市。中报批露在即，近期来看，中报业绩增长个股成为资金追逐的热点。长期来看，具有自主创新能力、有核心

竞争力的优势制造企业和与消费相关的龙头企业都是长期投资较好的选择。