深证100ETF基金经理林飞：择错的风险与分散

　　林飞 深证100指数基金经理

　　选择与风险是相生相伴的，选择在带来机会的同时也带来了选错的风险。减少和回避风险的有效方法是仅参与自己熟悉的选择，分散或回避自己不熟悉的选择。这条规则同样适合与证券市场的投资，当决定参与股票市场投资之时，就面临了一连串不可回避的选择，该投资什么品种?现在是不是合适的投资时机?该投资多久时间?当觉得自己无法正确解决这些 问题中的任何一个之时，市场都存在相应投资策略用于降低自己择错的风险。

　　面对品种的选择，市场提供了分散投资的策略用于降低择错的风险，实证分析表明，

股票市场投资40%以上的风险来自于品种的选择，而这部分风险是可以被分散的投资策略加以消除的。这种策略已经被标准化为大家可以灵活应用的工具性产品的形式，正如市场已经熟悉的ETF产品和其他同类基金产品。

　　面临对投资时机的选择，市场提供了定期定额和成本摊余的投资策略，将进入市场的时机选择进一步分散到不同时点，用于降低进入时机折错的风险。实证分析表明，相同期限的投资，采用定期定额的投资策略，在不降低投资期望受益水平的同时，可以将投资收益的波动性风险降低为原来的60%以下。面临对投资期限的选择，市场提供了长期投资的策略，如果把品种的分散理解成投资在空间上的分散，那么长期投资可以看成投资在时间上的分散。

　　先锋指数基金公司的创始人博格在谈到长期投资在指数基金投资中的重要性时，举了这样一个例子，在美国

证券市场投资于指数，任意投资一年时间，年收益率大概分布在-43%到54%的范围之间，平均年收益率10.3%，但如果把投资期限放宽到15年，那么平均年收益保持不变，但年收益率的分布则缩小为0%到19%的范围之间。从历史上看，在这个时间范围内，仅应用长期投资策略和指数化分散投资策略，不需要其他任何方法，已经可以把本金损失的风险降低为0。