长期牛市不会改变 南方基金提出四条投资主线

　　本报记者 易非 深圳报道

　　日前，南方基金管理公司召开了下半年投资策略报告会。在会上，南方基金管理公司投资总监王宏远指出，A股的国际化会进一步加快，但A股今年仍然有望出现独立于其它市场的更好表现。上半年上证指数(资讯 行情 论坛)1000点到1700点的上涨是对5年以来中国经济健康高速发展的补课，而不是泡沫的累积，整体上市与资产注入、人民币升值、券商板块、 天津滨海新区板块是下半年行情的四条主线。

　　长期牛市趋势不会改变

　　南方基金在会上发布的下半年策略报告认为，自2001年以来的市场大幅调整与MSCI新兴市场22个国家和地区股票市场规范发展前泡沫释放的平均水平相当，A股市场的系统性风险已经基本释放完毕。今年上半年上涨是补课行情，不是泡沫的累积。未来中国经济将继续稳定高速发展，A股市场长期牛市的趋势不会改变。

　　报告同时指出，国内过多流动性推动市场价值重估的趋势仍然没有逆转，但在三季度受政策紧缩、新股发行、国际新兴市场动荡等因素影响，其力度将大大下降。此外在大幅上涨后，A股市场已经逐步走出了2005年中期的低谷，估值水平已经回复到了一个相对合理的水平，前期基于对阶段性市场扭曲造成的低估值的投资阶段已基本结束。

　　下半年行情有四条主线

　　因此，南方基金在策略报告中提出，虽然A股仍然有望出现独立于其它新兴市场的更好表现，但依靠估值水平与静态存量的整体盈利增长进一步推动市场向上的压力不断加大。更多机会来自：景气或复苏行业的持续并超出预期的增长；大集团背景下的资产整合或注入带来的资产质量改善与盈利增长；政策扶持推动的受益公司，如重点发展区域、自主创新等。南方基金投资总监王宏远在会上表示，整体上市与资产注入、

人民币升值、券商概念、天津滨海新区概念是下半年行情的四条主线。

　　南方基金认为，下一阶段持续并超出预期增长的景气或复苏行业更可能出现在金融、商业、机械和汽车，其中金融行业中

证券细分行业——券商类公司可视为持续并超出预期增长的景气或复苏行业的典型代表。2003年至2005年是美国证券市场与行业复苏的三年，S＆P指数上涨了45.49%，而高盛股价则上涨了113.85%。而国内证券公司尚有新老划断的融资恢复、收购兼并扩张、融资融券开展等额外因素。因此，目前优质券商类公司已经实现的大幅盈利增长实际上是在更大的包括融资恢复与融资融券两大推动因素尚未生效前就已经实现的。尽管该板块已大幅上涨，但对于优质券商类公司的未来盈利大幅增长，市场还是未充分认识。

　　整体上市与资产注入是南方基金策略报告的重要主题之一。南方基金认为，面对静态存量的整体盈利增长进一步推动整体股市向上的动力不断加大的情况下，在许多行业内，行业或集团公司的资产质量与规模、盈利增长均优于上市公司。对于许多A股上市公司，这种比较甚至是压倒性的。在大集团背景下，一旦集团公司能够完成资产整合或注入，上市公司在战略地位、经营完整性、盈利持续增长、资产增厚、关联交易消除等方面都会得到巨大的改变。这种由于大集团资产整合或注入带来的上市公司的盈利增长与价值重估，相对于企业自身的内生增长、外延扩张或价值重估，是更为现实直接的，并更容易为投资者所理解与接受。

　　天津滨海新区板块是南方基金重点关注的对象。报告认为，天津市给滨海新区设定的目标是———到2010年，生产总值达到3200亿元以上，财政收入达到500亿元，基本上相当于现在整个天津市。在天津新定位带来的机遇面前，天津滨海新区的上市公司业绩面临快速提升的机会。