华夏基金：牛市试金石 中行A股上市任重道远

　　华夏基金总经理助理 张后奇

　　2005年以来，中国金融业发生了两件足以载入史册的大事。一是股权分置问题得到了系统性解决，1000多家上市公司进行了股改；二是在中国金融体系中占有绝对主导地位的国有商业银行改革取得了突破性进展，交行、建行、中行相继完成股份制改革，并通过香港股市进入了国际资本市场。有趣的是中国金融制度的这两项重大改革透过中国银行(资讯 行 情 论坛)的A+H模式，即通过中行A股的上市有机地交织在一起。

　　截止到2006年6月16日，1400家A股上市公司中已有1004家进行了股改，812家上市公司顺利完成了股改。这些公司的非流通股东通过对价方式共计向流通股东平均送达了31.06%的流通股份。低迷了四、五年的A股市场，没有把股改带来的扩容看作洪水猛兽，而是报以一路“涨声”。当A股市场再次显示财富效应之时，门庭冷落了四、五年的证券公司营业部又开始人头攒动，投资人认购

股票型基金也排起了队伍。基于对

中国经济持续高速健康增长的乐观预期，市场普遍认为，A股市场的大牛市已经到来。

　　乐观者的根据是：一、

股权分置问题的解决使得中国上市公司在制度上与国际接轨，投资人的信心大大增强；二、中国经济的持续高增长，使得越来越多的个人和机构具备了金融投资的财力，中国市场化进程的推进迫切需要资本市场充分发挥投融资和优化资源配置的功能。而总市值4万亿元的A股市场相对于18万亿元的GDP总量、16万亿元的城乡居民储蓄存款额和30多万亿元的金融资产总规模也不相称；三、在人民币持续不断的升值预期下，A股资产的国际估值水平偏低，以QFII为代表的海外机构投资人争相涌入A股市场；四、宽松的货币政策所带来的资金市场充足流动性有利于A股市场的扩容。然而，当中国银行进入A股市场即将成为事实，上证综指还是调整了接近200点的空间。

　　如果说去年6月份交行在香港H股市场筹集近150亿元还是小试牛刀，那么建行和中行的H股上市分别筹集资金600多亿和900多亿元则足以威震香江了。毋容置疑，进入国际资本市场对于中国企业筹集资金、改善治理和规范运作发挥着巨大作用。可是，国内的绝大多数个人和机构投资人毕竟还不能自由进入国际资本市场。

　　中行A股IPO就在这样的市场环境下出台了。路演、询价、网下、网上申购，同样按照国际化的程序在操作。7月5日，中国银行将在上海证券交易所正式挂牌，A股市场终于迎来了这只超级大盘蓝筹股。中行A股成功上市无疑将是A股牛市的试金石！