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沪深股市快速下跌，市场进入调整期。上证指数(资讯 行情 论坛)收1551点，一周下跌7.07%，为2003年4月25日以来单周跌幅最大的一周。从天相行业指数看，曾经风光无限的有色金属类股继续大幅度下跌，食品、煤炭、商业等前期涨幅较大继续调整，金融股因中银上市而出现调整。交通运输行业的防御性特征在下跌行情中再次得到体现，相对表现远强于大市。
对于市场调整的原因，除了前期累积涨幅巨大，部分投资者获利了结之外，更多地与中行上市、央行收紧商业票据贴现业务和回收市场超额流动性、宏观紧缩以及海外市场持续下跌等因素相关。预计整体市场在未来一二个月中可能会选择继续整理，消化负面因素，包括IPO和再融资的速度，上市公司中期业绩表现，后续宏观调控措施，“小非”减持的可能冲击等等。
五月经济数据延续过热趋势，紧缩阴影继续拢罩。5月份的贷款增速15.97%，M1和M2分别为14.1%和19.5%，均是年内新高。5月份人民币信贷新增规模高达2094亿元，而4月份新增人民币贷款3172亿元。从表面上看，5月份环比较4月下降超过1000亿元。这实际上是一种误解。银行体系的贷款具有很强的季节性，5月份传统上属于淡月，必须进行适当的季节调整才能进行环比数据的比较。我们认为，这个数字非常强劲，显著超出此前市场的预期。另外，市场传闻中的其他宏观数据亦是如此，基本延续了年初以来的过热趋势。一方面，这可能与中央的新一轮调控措施尚未完全传导到位有关，另一方面它也初步证实了此前大家的一致看法，即中央已出台的调控政策太过温和，尚不足以改变经济过热的态势。因此，我们预计投资者对后续可能出台紧缩调控政策的预期会在未来继续增强。虽然政府的紧缩性政策效果还没有充分体现，相信政府在采取新的措施之前，应该会继续评估现有紧缩性政策的效果。同时，中行上市的时间表亦可能会在一定程度上影响央行的短期操作，因此，紧缩政策的预期可能会在未来几个月中持续存在。
全球加息预期加强。最近欧元区和韩国宣布加息，日本加息预期增强。欧洲央行(ECB)日前宣布，欧元区基准利率从2.5%提高到2.75%，为近3年以来的新高，但低于市场预期的50基点加息幅度。而韩国央行也在8日令人意外的提高了短期利率，从4%提高到4.25%。另外，美国此前也再次升息25个基点。这一轮加息与二年前的不同之处在于，前一轮是为了防止经济过热，延长经济景气时间；而这一轮的升息背景则是，在经济多年持续增长的情况下，消费者的信心被充分激发，通货膨胀成为各国央行关注的焦点。这种状况更加令人担心。(海富通基金公司供稿)
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