交银施罗德：宝钢举牌邯钢 关注实业资本入市

　　祁和忠

　　交银施罗德基金公司日前表示，最近市场最吸引眼球的莫过于宝钢举牌邯钢，虽然中国证券市场上曾经有过多次二级市场举牌收购上市公司的案例，但是在当时的估值水平和制度环境下，以前的案例多少都有一些二级市场炒作的嫌疑。然而宝钢作为中国钢铁行业的龙头，在行业整合中担当主动整合者是最适合不过的；邯钢作为河北两大钢铁基地之一，可 以成为宝钢集团在华北的重要战略布点。

　　在A股市场现有的体制下，实业投资者自然成为二级市场重要的参与者，一来其作为大股东持有的股票已可流通，未来通过二级市场增减股票将大大便利；二来在新的《上市公司收购管理办法(征求意见稿)》下，二级市场的增持和要约行为规定大大降低了二级市场兼并的障碍。而新金融工具和创新行为的不断产生也使得收购方式多样化，大大有利于降低二级市场收购成本。交银施罗德基金认为，从宝钢对邯钢和其他钢铁股的投资可以看到，随着市场改革的深入，金融资本和实业资本的渠道正在被打通，未来两者的界线将越来越模糊。资本市场对实业资本不仅是投融资平台，也将成为其产业整合的重要渠道，股票估值也由财务估值扩展到重置成本、控制权等多个方面。未来将会有越来越多的大股东注重其对上市公司的绝对控股地位，并通过定向增发和资本市场增持行为来达至这个目的；而对于大股东持股比例较低的上市公司，潜在收购者的存在将使得其股价最终会充分反应其内在价值，这些公司成为被收购的可能性也较大。