海富通精选基金经理郑拓：下跌是很好买入机会

　　嘉宾精彩观点摘要

　　● 任何下跌都是很好的买入机会

　　● 我们会把收购兼并作为主题来投资

　　● 上升10倍的股票一定是成长股

　　● 对于估值而言，前提比方法更重要

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●嘉宾：郑拓 CFA、MBA，拥有 11 年证券投资经验。现为海富通精选基金经理、海富通股票基金经理和海富通强化回报基金经理。

　　主持人：本栏目今天和大家继续探讨10倍大牛股的话题，此次请到的嘉宾是海富通基金管理公司的郑拓先生。

　　调整正是买入机会

　　主持人：大盘今日(6月7日)出现了比较大的跌幅，对此投资者应如何应对？

　　嘉宾：这两天市场跌得比较厉害，应该说创出了上升行情以来最大的一个跌幅。其实，市场涨到今天，很多公司的市值已经到了非常合理的位置，从1100点到现在，涨了600点的水平，市场出现回调不足为奇，是很正常的。但任何下跌都是很好的买入机会，我相信从长期来说，都是为市场的上升创造了很好的基础，投资者不要惊慌，应为下一步的投资作好准备。

　　读者：在这样的一个调整期，接下来可以关注哪些行业或者是哪些机会？

　　嘉宾：说哪个行业或者板块还不是时候，从我们的理解说，有几类股票值得投资者关注：如很多对经济周期或者宏观经济政策不是很敏感的行业，像一些消费品行业，比如食品、饮料、零售；还包括特殊的行业，像军工行业，相对来说，很多的宏观政策对它不会有负面影响；还有比如像铁路建设、电网服务，都会有一个非常非常大的市场需求，这一类公司应该会得到市场很好的追捧。当然，投资者还可以关注兼并收购板块。上述几个板块应该是我们下一步投资的重点。

　　并购将成为一种主题

　　主持人：您刚才说到了收购兼并板块和我们以往发生的收购兼并有很多不同，您也说到了几种类型，投资者应该怎么把握其中的机会呢？

　　嘉宾：以前我们的市场是股权割裂的，真正的收购兼并在A股市场上很难发生。我觉得作为一个投资者，可以事先做一些工作，比如先找一些股权结构可能成为被收购对象的上市公司。另外就是收购兼并的资料通过媒体公开后，认真评估事情发生的可能，如果发生后，可以对公司内在价值进行评估，如果还值得买入，你可以买，可以很有保障。作为机构投资者，我们会把收购兼并作为主题投资，利用一些资源做这样的工作，这也是我们的工作重点。我们相信随着股权分置改革的接近尾声，这样的题材会越来越多，这也是资本市场的魅力所在。

　　主持人： 好公司并购和坏公司并购都有可能发生，你认为这两条主线，哪一条在市场上发展会更多一点？

　　嘉宾：还是前者会更多。因为作为并购方要考虑他的获利能力，比如宝钢收购邯钢，收购这样的资产是有战略意义的，所以前者的概率对投资者的意义更大，当然后者也会有。

　　读者：您觉得在绩差公司的并购重组当中，投资者怎么来识别并购和炒作呢？

　　嘉宾：这只能是事后识别，除非你有内部的信息，否则很难作判断。绩差的公司是很有风险的，我不认为中小投资者可以把这个作为重点，我反而觉得分析有潜力的公司，即使这样的公司没有被收购，但是它的业绩在不断地增长，对你也是有好处的。

　　如何看待A股的估值

　　读者：用什么样的指标来进行估值比较好？

　　嘉宾：从估值角度说，不是用什么方法，而是要找到估值的前提，需要做很多的工作，可以长期跟踪公司，和公司的高管交流，来判断公司的长期成长趋势，整理出资产负债表、利润表、现金流量表，这时候你就很清晰，也是价值判断的依据，很多的企业这一点是最难的，也是普通的投资者没有时间去实现的，现在比较容易掌握的就是PE、PB。

　　对于一些没有盈利的或者是盈利很低的公司，产品可能处于市场开拓期或爆发期，这时候PE就不合理，你需要对这个公司有很好的了解，知道这个公司未来的增长一定能够实现，第二就是用另一种指标，比如公司的销售等等，很多指标都是可以用的，不是普遍的。

　　主持人：大家在对A股进行估值的时候，会有什么样的差别产生呢？

　　嘉宾：国内的公司更在乎公司短期盈利的爆发性，能不能被市场认识，这样造成的投资结果是不一样的。比如海富通在为我们外方大股东在欧洲设立了一个QFII基金“扬子基金”做投资咨询顾问，我们在用与富通一样的方法来管理这个QFII基金，这个方法也得到了欧洲投资者的认可，但是在A股有一个现象，QFII和国内公司买的股票有差异，而且持有的周期也有差异，为什么出现这种差异，其实并不是大家估值方法不一样，也不是对公司的认识不一样，而是投资的目标和期限不一样。

　　国外的投资往往期限很长，三到五年，并不在乎短期的波动，它希望看到的是一个企业长期的增长，很多QFII可能不会像国内机构投资者，特别是基金公司有一种排名的压力。

　　如何分享股市财富

　　主持人：如果要想参与中国资本市场良好的前景，投资者怎么做比较好？

　　嘉宾：我觉得很多投资者其实并不是没有受过这方面的教育，其实很多都是金融投资出身的，他可能自己也做这方面的投资工作，但这些都不重要，重要的是这个市场还是处于发展中市场，因为很多的东西需要非常专业的判断能力，作为个人投资者来说，没有这样的能力来做这样的事情，所以我建议投资者如果想投资这个股市，首先我觉得你可以投资基金，比如买一些基金。

　　主持人：你觉得什么样类型的投资者持有你的基金比较合适？

　　嘉宾：作为我个人来说是成长类股票的信仰者，如果你想获得额外的收益，寻找上升10倍的股票，一定是成长股。我主要管理的基金股票比例很高，波动很大，是高风险，高收益的，适合风险承担能力强、相信长期盈利终会到来的投资者，相反比如老人家啊，包括没有未来收入的投资者，还有资产不是很分散的，选风险低的基金是比较合适的。

　　(整理 张勇军)