国泰基金：外因促使市场下调 下一阶段仍可乐观

　　昨日沪深大盘的下跌应当在预料当中，因昨日港股大幅下跌，并以507点的跌幅创出了近两年来港股市场单日下跌的记录。果然，昨日一开盘上证综合指数(资讯 行情 论坛)就以向下跳空9.73点开盘，随后一路下跌，曾下破1600点整数关至1597.10点，尾盘在下跌中收在1604.55点，全日下跌53.14点，下跌幅度为3.21%，再次创出了今年以来沪综指下跌的最大幅度；深成指开于4326.51点，尾盘收于4165.43点，全天下跌205.03点，下跌幅度为4.96%，创出了4年多以来单日最大跌幅。昨日两市共成交622.32亿元，较上一交易日减少了11.36%。

　　在与基金经理等机构投资者的交流中，大家比较一致，具体来说有三方面的理由。

　　一、外因促使市场下调

　　从外因的角度看，继受国际有色金属价格的下跌影响后，A股相关上市公司在连续下跌刚刚企稳，又受到亚太股市“黑色星期一”(5月22日)的影响，尤其是受香港恒生指数(资讯 行情 论坛)已经跌破了15800点大关的冲击，A股市场在沪指1600点上方分歧增大，也直接导致了昨日沪深大盘的大幅回调。当然也有港股分析人士认为中国A股从千点刚刚回升到千六，未来的牛市可以期待，这直接导致了港股资金的内地化出逃，造成港股暴跌。

　　二、市场需要重估

　　从内因的角度看，“五一”长假之后，大盘像样的调整只有5月16日(见《国泰基金市场异动报告》第28期)，市场的强势使得诸多上市公司的原先的估值受到“挑战”，重新梳理股权分置改革之后的上市公司估值体系，已经成为部分机构投资者的共识。本次回调也是对变化中A股上市公司会一个Rerating的过程。

　　三、IPO重新开闸，信心面上有一定冲击

　　根据证监会“老划断”三步走的思路，重启IPO是标志性的一步，有消息称大同煤业、中国银行、江苏大港等首批IPO企业浮出水面，这对投资者的信心面有一定的冲击，尤其对部分机构的资金面有一定的影响，比如保险公司等。同时今年以来过热的经济数据也引发了部分机构投资者对央行紧缩政策和政府更严厉宏观调控的预期，由此担心对资金面有一定的影响。

　　四、下一阶段行情仍可乐观

　　从短期看，我们认为在1600点左右堆积得量(沪市3200亿左右)和调整的时间(7个交易日)都不足以支撑下一阶段的行情。如果我们确定中期行情依然乐观(见《国泰基金市场异动报告》第28期)，那么在1600点左右调整地时间应当在10个交易日，沪市成交量应该在4000亿以上，这样才能在后市的行情里走得更稳健。从中长期看，外围资金面的乐观、IPO新鲜血液的加盟、人气的充沛和上市公司更理性的估值等因素依旧支撑大盘的牛市行情。

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