封闭式基金一季度持仓行业分析 绩效有待提高

　　聚源数据研究所  黄翔   邓海

    内容摘要：一季度开放式基金取得骄人业绩，但封闭式基金总体表现不尽人意。分析封闭式基金10大重仓股，发现封闭式基金虽然抓住了金融、房地产和食品饮料三大行业，但对市场最大热点――有色金属板块认识不足。该类基金操作理念相对开放式基金落后，对纺织等传统行业仍不忍割舍，而对非主流热点信息技术业减持力度不足，这些都需要封闭式基金不断提高和完善。

　　一季度开放式基金紧随市场热点，积极进行持仓结构调整，取得了骄人的业绩，那么封闭式基金的表现又如何呢？聚源数据研究所(www.gildata.com)统计发现，封闭式基金单位基金累计净值平均增幅为10.57%，不但低于开放式基金平均13.96%的累计净值增幅，也低于同期上证综合指数11.82%的涨幅。在同样的市场环境下为何分比试基金表现相对较差呢？通过分析封闭式基金10大重仓股的行业分布可以发现：

表1 封闭式基金10大重仓股行业分布汇总表
行业名称	05Q4 10大重仓股市值(亿元)	06Q1 10大重仓股市值(亿元)	市值排名	市值变化百分比（％）	1季度重仓股平均涨幅（%）
农、林、牧、渔业	0.35	0.12	20	-65.71	8.64
采掘业	13.35	19.38	9	45.17	40.86
食品、饮料	25.1	36.73	4	46.33	29.61
纺织、服装、皮毛	2.99	5.27	14	76.25	13.29
造纸、印刷	1.14	1.74	18	52.63	27.75
石油、化学、塑胶、塑料	33.65	40.16	2	19.35	36.86
电子	2.48	2.56	17	3.23	15.93
金属、非金属	23.09	35.68	6	54.53	46.61
机械、设备、仪表	17.53	27.54	7	57.1	28.86
医药、生物制品	7.93	6.22	13	-21.56	14.93
电力、煤气及水的生产和供应业	28.99	12.22	12	-57.85	2.47
建筑业	0.16	1.23	19	668.75	23.27
交通运输、仓储业	41.54	23.07	8	-44.46	6.31
信息技术业	43.82	38.77	3	-11.52	17.36
批发和零售贸易	13.2	18.91	10	43.26	37.16
金融、保险业	28.71	57.86	1	101.53	28.08
房地产业	23.64	36.52	5	54.48	39.45
社会服务业	13.35	16.57	11	24.12	19.71
传播与文化产业	1.69	3.89	15	130.18	16.25
综合类	3.35	3.29	16	-1.79	19.05
资料来源：聚源 e 财讯 制表新浪基金

　　图1 05Q4和06Q1基金10大重仓股行业市值变化（来源：聚源e财讯 聚源数据制图）

　　明智增仓金融、房地产和食品饮料业

　　封闭式基金一季度重点对金融、房地产和食品饮料等行业进行增持。其中金融业和房地产业的市值增加比例最大，分别从从05年末的28.71亿元和23.64亿元，增加到06年1季的57.86亿元和36.52亿元，增幅高达101.53%和54.48%，这一比例甚至超过开放式基金37.19%和50.84%的增幅。食品饮料业增幅略低，市值增幅也达到46.33%。

　　一季度末，基金持有金融业市值已经上升到行业市值排名第一，地产业和食品饮料业也进入前五名，可见封闭式基金相当看好上述三大行业。

　　如果进一步分析这三大行业中的股票配置情况，可以发现G招行、G万科和贵州茅台分别是三大行业中持仓最重的股票，其持有市值分别达到38.12亿元、24.33亿元和13.32亿元。持有家数看，54家封闭式基金中，贵州茅台进入14家的10大重仓股；G招行和G万科分别进入38家和29家基金10大重仓股。一季度三大重仓股表现优异，其中贵州茅台、G招行、G万科涨幅分别达41.69%、21.04%和63.47%，对基金净值提升贡献较大。应该说，三大行业封闭式基金选股方向基本上是正确的，抓住了行业中的龙头品种。

　　采掘业和金属非金属行业配置不尽合理

　　本轮行情有色金属板块是市场最大热点，但是封闭式基金对该热点把握能力不及开放式基金，持股显得比较分散。采掘业和金属非金属行业的第一大重仓股G海工和G鞍钢涨幅达到46.81%和45.71%，但也只进入15家和8家基金重仓股。金属非金属行业入选的19只股票，平均每只被不到3家基金重仓持有。本轮行情中的大牛股――中金黄金和G宏达等股票，甚至没有1家基金持有。G厦钨、G鲁黄金和G宝钛等股票也只进入3家基金10大重仓股行列。

　　可见多数封闭式基金对有色金属股票行情认识不足，把握并不准确，不排除部分基金错过行情。

　　难于割舍部分传统行业

　　对比开放式基金10大重仓股可以发现，农林牧渔行业和造纸印刷业已没有股票进入10大重仓股，纺织服装、电子和综合等行业进入10大重仓股的股票市值最大的仅1.3亿元。但是封闭式基金对这些传统行业仍难于割舍，其中纺织服装行业市值增加到5.27亿元，较05年末增幅加76.24%，电子行业和综合行业市值保持在2.56亿元和3.29亿元。

　　这些行业股票中虽然有部分股票表现较好，但并不是市场主流热点，制约了封闭式基金收益和净值的进一步提高。

　　信息技术行业调仓较慢 影响业绩提高

　　一季度信息技术行业股票平均涨幅只有6.69%，远远落后与同期上证综指涨幅。相对05年末，封闭式基金持有该行业股票市值只减少了11.52%，在市值排行榜上仍位居第三名。G中兴和中国联通分别进入34家和13家基金10大重仓股，但G中兴一季度涨幅只有10.26%，中国联通出现3.57%的跌幅。

　　封闭式基金反应慢的缺点，在信息技术行业股票调整上显露无疑。如果这些封闭式基金能像开放式基金那样，对信息技术行业市值减仓50%左右，那么将可以对其它热门行业多增加近20多亿元投资，其投资效果将会远远超过目前水平。

　　结论

　　在与开放式基金竞争中，封闭式基金近年来一直处于下风。反应速度慢，对热点把握不够准确的缺点一再显现。要赢得投资者的信任，必须切实提高自身操作水平，加强对热点的研究，并不断吸收新的理念，以优良的业绩回报投资者。

　　相关数据：

　　2006年第一季度基金重仓前10名股票基本情况