博时：贷款将保持大幅增长 短期品种仍受青睐

　　要闻回顾

　　◎ 据国家统计局消息，今年4月份我国居民消费价格(CPI)同比上涨1.2%。前4个月累计，CPI同比上涨1.2%。

　　◎ 首只无担保债券“06三峡债”开始发行，保险公司暂不能投资，相关政策将近期出 台。

　　一级市场

　　◎ 上周三国家开发银行发行了200亿元金融债。本期债券为10年期浮息债，中标利差为0.55%，约低于市场预期，建设银行、工商银行和国海证券公司中标量居前列。

　　◎ 上周发行了两只短期融资券，分别是06中铝CP01(BBB+，3.13%)、06海航CP01(A-1+，发行利率待公布)；四只短期融资券本周将发行，其中中石化将发行100亿元，成为今年第三只发行达百亿规模的短期融资券。

　　◎ G唐钢(000709)上周公告称将发行分离交易的可转换公司债券，成为首家推出该品种的上市公司。

　　◎ 5月10日，“远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划”成功募集设立，票面利率3.1%，加权本金回收期0.83年。

　　◎ 本周一，2006年记账式(五期)国债将跨市场招标发行300亿元，该国债为固定利率，期限5年。中国进出口银行和中国民生银行将分别于5月16日和18日发行金融债，规模总计220亿元。国家

开发银行将于5月19日招标发行2006年第七期和第八期金融债，规模总计250亿元。

　　二级市场

　　◎ 上周交易所市场温和反弹，截至上周末，上证国债指数收于110.18，较前一周周五上涨0.32点，上周成交54.58亿，较前一周增加44.8%。利率期限结构中短端有明显下降，长端变化不大。

　　◎ 受正股影响，可转债市场继续上涨，周涨幅最大的依然为南山转债和招行转债，跌幅较大的两只转债为邯钢转债和水运转债。交易所企业债跌多涨少，交易量继续萎缩，相比前一周下降了53.7%。

　　◎ 上周银行间一、二级市场严重背离，央票发行利率上升4bp，二级市场利率却不断回落，同时1天与7天回购利差不断拉大，到上周五为33bp，日利差最高达到了37bp。

　　公开市场操作

　　◎ 上周回笼货币800亿元，到期投放1250亿元，净投放450亿元。

　　◎ 上周二发行200亿元1年期票据(2.2495%，上升4bp)，上周四发行100亿元3个月票据(2.0156%，上升4bp)，正回购200亿元(1.8%)。

　　投资展望

　　◎ 本周有1132亿央行票据到期，200亿正回购到期，如果央行回笼力度不大，短期内资金面宽裕的局面有望持续。同时4月份宏观数据将陆续在本周公布，预计贷款仍将保持大幅增长，对债市产生负面影响，短期品种依然受投资者青睐。

　　◎ 上周有消息称

商业银行有望进入交易所市场，因此非跨市场券种的价值得到提升，我们将继续关注该类债券。