大盘将进入加速冲顶阶段 量能变化决定进程节奏

　　股票市场：回顾与展望

　　五一节前一交易周及五一长假期间，周边股市以上涨为主，美国和日本市场分别上涨了1.10%、1.22%，但欧洲市场小幅下跌0.31%，H股指数下跌42点收于7153点。

　　本周前半周A股市场以震荡为主，而周五在上调贷款基准利率利空出尽后出现大幅上涨 ，显示市场基础仍相当的强劲。

　　股改进程过半，IPO和再融资管理办法征求意见稿相继出台，"新老划断"已渐行渐近。在市场累计上涨幅度较大的背景下，资金供求方面发生的变化需要高度关注。

　　展望后市，我们认为市场将进入加速冲顶阶段，量能的变化情况将决定这一过程的延续时间和节奏。

　　基金表现与分析

　　本周市场震荡上行，上证指数(资讯 行情 论坛)上涨1.65%，中标300指数上涨2.44%，深综指上涨1.17%，华安6个主动型股票基金平均上涨4.56%。基金安顺(资讯 行情 论坛)、基金安信(资讯 行情 论坛)今年以来净值增长分别名列26家大规模封闭式基金的第7位、第10位，基金安久(资讯 行情 论坛)、安瑞今年以来净值增长分别名列28家小规模封闭式基金的第3位、第17位，华安创新(资讯 净值 论坛)今年以来净值增长名列61家股票型开放式基金的第32位，华安宝利(资讯 净值 论坛)配置今年以来净值增长名列58家配置型开放式基金的第9位，华安现金富利今年以来累计回报名列30家货币基金的第8位。

　　国债与公开市场操作

　　一级市场：五一节前的一周发行了06运制版CP01、06许继CP01和CP02、06秦三核CP01、06华信CP01和06中海运CP01这6只短期融资券，发行规模49.6亿，信用等级除了许继电器外都是A-1+，发行收益率为比前期略有上涨，许继和运城制版的信用评级虽有不同但是发行利率较为接近，在3.5%左右。

　　二级市场：五一节前的一周交易所国债先跌后弹，下跌的主要原因依然是对紧缩性政策的预期，但是从周三开始出现了小幅的反弹，主要是节前因素，而在周四晚提高贷款利率的政策公布后周五出现大幅反弹，银行间市场也在政策出台前看空情绪较浓，政策出台后有所反弹。债券市场尤其是交易所国债自3月下旬央行领导讲话以来已经下跌较多，过去一个多月来债券市场的下跌已经使收益率曲线上移，各期限国债平均上升了20bp，尤其是5年期中期债，升幅近40bp，由于中短端的下跌主要是反映了紧缩性政策的影响，随着本次措施的出台，风险的释放将使市场小幅回暖。

　　总体看来，3-5年左右的中期券由于前期跌幅较大，且是银行的主要配置品种，有望成为反弹的主力品种，尤其是金融债有一定的收益率优势，可以优先考虑。另外，交易所的非跨市场券在新的回购制度实施后收益率将逐渐向其他可比券靠拢。

　　公开市场：五一节前的一周央行公开市场操作象征性地发行了100亿和10亿的1年期及3个月央票，到期的央票和正回购规模合计410亿，资金净投放在300亿左右。央行公开市场力度减弱，主要是确保节前流动性。

　　本周到期资金明显增加，激增至1250亿，央行的回笼压力加大，另外因为没有出台市场普遍预计的上调准备金的政策，所以预计央行主要还是以公开市场操作回笼资金，本周央行票据发行量将比较大。

　　本周事件

　　4月29日《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》出台。"新股资金申购"和"绿鞋"制度的恢复引起市场关注。5月8日《上市公司证券发行管理办法》实施，再融资大门开启。5月8日中金、中信和国泰君安等3家券商有望6月份开展融资融券业务。

　　华安评论：

　　IPO重启渐行渐近、再融资大门的开启等"负面"消息或对A股市场短期产生局部冲击，但不会改变股市中长期向上趋势。

　　4月25日发改委出台投资调控新举措："加强固定投资调控，新上项目必须符合国家产业政策"，对重点行业"水泥"、"焦化"、"铁合金"行业确定调整目标。

　　4月28日央行上调贷款利率28个基点，并强化窗口指导，强调"调整结构、有保有压"。

　　华安评论：

　　面对一季度过快的固定资产投资和信贷增长，紧缩政策的出台预示着新一轮宏观调控启动。但与去年"全面调控"不同，本次调控特点是"预调下的局部微调"，即在经济发出过热信号时，提前出台调控措施，且由计划色彩较浓的"行业行政调控"唱主角，针对产能过剩的钢铁、电解铝、汽车、合金、焦炭、电石、铜冶炼，以及潜在过剩的水泥、电力、煤炭和纺织行业进行调控，对策重点是土地和信贷两个闸门。调控力度，尤其是货币政策的调控力度比市场预期的要弱。

　　5月5日LME三月期铜7700美元/吨、较4月28日涨10%；LME三月期铝2925美元/吨，涨5.98%；6月份交货的黄金期货价格收报684.30美元、再创新高。香港股市强劲，恒生指数(资讯 行情 论坛)突破17000点大关。

　　华安评论：

　　A股市场热点板块将维持强势，大盘仍有冲高动力。(华安基金管理公司供稿)