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基金QFII均认为A股估值偏低 两极分化带来机会


http://finance.sina.com.cn 2006年05月09日 10:14 21世纪经济报道

  本报记者 汪涛 上海报道

  A股估值偏低

  1400点,大盘一年里不经意上涨了400点。在基金公司、QFII眼中,目前国内A股市场的估值是否有竞争力,是决定下一步市场走势的关键。

  对A股的估值,信诚基金投资部人士表示,虽然去年12月以来A股市场已有20%的升幅,但抛除股改对价、企业盈利水平的上升因素,市场的上涨并没有引起估值水平的大幅提高,目前的市场估值仍然处于历史上的较低水平。

  有研究报告认为,截至3月31日,A股市盈率仅为16倍左右,考虑到还有一半左右的公司未完成股改,实行全流通后,A股整体实际市盈率将会更低。

  应当说,基金公司和QFII对估值立场基本一致。

  来自巴黎百富勤的统计显示,2006年港股红筹股的预期市盈率是12.6倍,H股是12.2倍,而A股的预期市盈率是13倍上下,该三者的水平已经十分接近。

  汇丰中国

股票基金经理黄子骅表示,相比印度现在17倍的PE和近阶段30%的涨幅,中国市场的空间还很大。

  天治基金研究部人士认为,相对估值优势以及十分充裕的资金,是引发此上涨行情的原动力,并将推动行情向纵深发展(资讯 行情 论坛)

  人民币升值对QFII来说也是吸引力所在。高盛中国区首席经济学家曾对外界表示,能让中国股市重新估值的就是汇率。

  在升值的预期下,QFII加快吸筹,仓位越来越重。“一个长期的、持续的对人民币升值的预期不但对A股有利,对H股而言也有很大的推进作用。”某QFII中国研究主管表示。

  两极分化带来的机会

  事实上,无论一级市场亦或二级市场,QFII、国外投行等国外投资者蜂拥而至,正享受着估值带来的巨大机会。

  估值是否合理,应站在全球化思路上来考虑。由于中国经济的高速稳定增长前景日益清晰,国际投资者对中国资产的估值近年来一直在逐步上升,表现为2006年来H股的持续大幅上涨和估值提高。

  在考虑股改对价后,作为A股市场的中流砥柱,许多大盘蓝筹公司的境内定价低于境外定价,如G鞍钢(资讯 行情 论坛)、G万科(资讯 行情 论坛)、G海螺(资讯 行情 论坛)、青岛啤酒(资讯 行情 论坛)和中国石化(资讯 行情 论坛)等。

  从这个角度而言,目前国内投资者对很多公司的估值是绝对偏低的。

  兴业基金总经理杨东认为,股市从长期看,肯定是体现经济面的。在国内A股低迷时期,H股却已是连续上涨了四年,应该说H股是基本同步地反映了宏观经济面的状况。目前A股已经具备了良好的投资价值,如果考虑对价的话,A股基本上和H股接轨了。

  在杨东看来,目前上市公司的报表水分要远少于当年。从基金公司所关注的股票或者说优质股来说,估值已经合理甚至低估了。

  泰信基金总经理高清海表示,新老划断,部分全流通之后,市场价值发现功能将逐步加强,优胜劣汰将使市场更加健康。

  中国经济的持续稳定增长,将在重新开始IPO后,为A股市场贡献大量可持续增长的好企业。而寻找持续成长的、价值被低估的企业,将是投资者在未来A股市场的长期投资策略。

  对于A股市场的股票,黄子骅表示,他重点关注50只股票,主要分为两类:一是那些在香港买不到的行业和股票;其次是那些基本面符合投资要求,而估值水平和红筹股一致的A股股票。


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