招商基金报告指出增加资金供给的市场创新加快

　　□ 本报记者 马玉荣

　　2006年，“创新”将成为中国资本市场继“股权分置改革”之后的另一个关键词。年初全国证券期货监管会议上，中国证监会主席尚福林明确表示，要“以创新促发展，稳步推进市场建设，在促进产品创新、健全股票发行制度、完善市场交易制度等方面迈出新的步伐”。而新的《公司法》、《证券法》的实施，更是为中国资本市场制度创新提供了巨大空 间。招商基金投资策略报告预计第二季度市场制度创新将主要围绕增加资金供给、活跃市场交易等方面展开，以便为市场扩容创造有利环境。具体的制度创新将集中在以下几方面：

　　一是资金供给方面的制度创新。随着新修订的《证券法》实施，各类资金进入股市的政策性障碍已基本消除，预计在资金供给方面管理层将会有一系列制度创新，除推出融资制度外，还包括扩大QFII额度并放宽其投资限制、扶持壮大股票型基金规模、推动企业参与“401K”计划、推动私募基金合法化等等。

　　二是市场交易制度创新。如推出融资融券，恢复“T＋0”回转交易制度等。这些制度的逐步推出对于促进市场交投活跃、吸引增量资金入市具有非常重要的作用。同时，作为融资标的物的证券品种，以及进行“T＋0”交易的证券品种都将具有良好投资机会。

　　三是市场发行制度创新。包括推出首次发行股票公司存量发行试点；鼓励拟上市公司引入境内战略投资者；推出上市公司定向发行制度；进一步完善股票发行定价的市场化机制，使之能够全面真实地反映市场供求关系；另外推动首次公开发行股票资金申购，开展超额配售选择权试点等多样化的发行方式创新等。这些措施的出台对于吸引战略性资金(尤其是风险厌恶型的长线资金)入市、控制股票供给速度、减轻市场扩容压力将产生积极意义。如存量发行对市场来说，可以避免扩容压力；对机构进行配售，按照国际惯例有一定锁定期，对稳定市场也有好处；超额配售选择权试点，其实就是承销商可以“护盘”，在市场特别好的时候可以增发。

　　报告指出，第二季度股票投资策略是：由于看好市场的中长期趋势，我们认为对于市场小幅回调不必过于担心，而应利用市场可能出现的震荡盘整加快持仓结构的调整，进一步优化资产配置结构，为下一轮上升行情做好战略性布局。我们将坚持“攻防兼备、积极调仓、主动布局”的整体策略，重点围绕人民币升值、“十一五”规划、“消费＋服务”三大投资主题进行战略性布局。此外，我们还将适当关注景气复苏、资源涨价、税制改革及外资并购等投资主题带来的交易性投资机会。

　　

房地产：宏观经济快速增长及人民币升值的最大受益者，同时受益于启动内需和居民消费结构升级。在人民币升值趋势及宏观经济快速增长趋势没有改变前，我们都会将其作为战略性品种进行配置。但必须密切关注

房价上涨情况，如果房价连续几个月涨幅超过两位数，则政府调控力度必将加大，上市公司股价短期可能面临一定波动，但应该不会影响其中长期上升趋势。而且，房地产行业的调控对于龙头公司做大做强是有利的。

　　随着“十一五”规划开始实施，政府在未来五年内重点扶持发展的产业投资机会将逐步显现。我们继续坚持在06年年度投资策略报告中的观点，建议对“十一五”规划的重点扶持产业保持长线关注，如具有自主创新能力的装备制造(包括电网设备、轨道交通设备等)、国防军工、新

能源和节能环保，以及从“社会主义新农村”建设中受益的部分行业等，对上述行业中的龙头公司，应在市场回调过程中逐步战略性建仓。