博时基金和工银瑞信二季度投资策略乐观

　　本报记者 单羽青

　　股市的回暖在给投资人带来曙光的同时，也增强了基金公司的投资信心。近日，博时基金管理公司、工银瑞信基金管理公司在发布的二季度投资策略报告中，均对市场前景表达了乐观的预期。

　　博时：A股市场持续乐观

　　博时基金在二季度投资策略中指出，尽管存在获利回吐／解套压力、IPO以及再融资的预期开闸等短期负面因素，但是，中国A股市场在经过5年的调整后，目前中期向上趋势已经确立，对全年市场继续持乐观态度。在金融体系流动性充足以及市场价值仍被低估的背景下，更多的供给意味着更多的筹码，而短期调整只能代表廉价和结构性的操作机会。

　　在投资选择方面，博时在报告中分析，根据作用时间的不同，可以把影响事物变化的因素分为快变量和慢变量。典型的快变量，如短期经济波动、商品价格涨落、小道消息等，投资者能立即感受到它的影响，但随着时间的推移，其累积影响往往相互抵消，回头看只是长期趋势中的“一朵小浪花”。典型的慢变量，如人口的变迁、社会习俗的改变等，由于变化相当缓慢，我们往往会忽略它的存在，但这些变量一旦形成趋势后往往会持续相当长的时间，数年、数十年，最终通过时间的作用，深刻的刻画和改变整个社会和经济形态。在

中国经济和

股票市场的当前背景下，决定企业盈利和投资收益的基础变量按由慢到快的一个典型排列是：人口结构变迁、城市化和消费者的觉醒、

人民币升值、产业升级、股市制度变迁、以及短期的宏观经济波动。

　　报告因此建议，基金的战略性配置主要跟踪长期趋势或慢变量，配置过程中回避短期的行业的供求关系恶化和政策环境恶化的风险。投资者面临的慢变量包括以下四方面：一是人口结构性峰值将进入消费高峰和退休高峰，将拉动基本消费品、零售和医疗：到2010年，4亿人口逐步进入消费高峰，2.7亿人口进入退休年龄，分别占2004年人口总数的27.2%和19.0%；二是城镇化的推进将提升收入水平，带动对金融、电信、通讯等服务行业，并拉动住房、汽车和其它高档消费品；三是人民币升值趋势下资产通胀速度快于实际升值幅度，地产和银行等资产类股票被继续看好；四是随着股市长期上升趋势的确立，大盘指标股将受到更多的关注，并逐步改变目前估值折价的状态，机构投资者仍需以大盘指标股作为持仓重点。

　　博时认为，基金的战术性配置主要跟踪短期趋势或快变量，配置过程中把握短期的行业的供求关系好转和政策环境改善的机会，兼顾长期和短期性质的基本因素是产业升级。

　　工银瑞信：投资者面临新机遇

　　工银瑞信的第二季度投资策略报告指出，全球经济比预期表现要好，国内宏观经济明显回升，大部分企业盈利情况良好是资本市场向好的基础因素。此外，“十一五”规划提出“经济增长由原来的激进性增长转为平衡性、和谐性增长”、宏观环境的良性运行将会给证券市场一个长期稳定发展的保证、市场的估值水平正在迅速与国际接轨、一系列发展资本市场的举措将进一步完善市场的制度建设等也是更多的利好因素。

　　工银瑞信认为：2006年将完成的股权分置改革对中国股票市场将具有划时代的重要意义，中国股票市场即将重塑成一个与国际接轨的、值得投资而不是投机的股票市场。而且，目前通涨和利率均处于较低水平，资金充足，资本市场已具备向上发展的动力。综合来看，2006年是股市转折之年，是新一轮牛市的开始，也是长线资金入市的最佳时期，投资者面临新的机遇。

　　在二季度的投资策略报告中，工银瑞信看好的行业有能源、经常消费、信息科技、金融地产、医药和原材料。报告同时表示，将重点选择能够分享国民经济持续稳定增长成果的行业，并关注真正具有核心竞争力并能保证业绩持续稳定增长的公司。