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本报记者 徐海洋
一季度货币、信贷、投资等宏观数据增长迅猛，它既展示了中国经济内生增长的强劲动力，也使市场对紧缩政策出台的预期明显增强。面对新形势，参加第三届金牛基金论坛的专家们认为，从调控政策可能的出发点来看，旨在收缩流动性的数量紧缩政策并不会对目前市场造成致命打击。
易方达基金梁文涛表示，一季度的经济数据超出了去年四季度所有的经济预测值，它的强劲表现应该也超出了所有人的预测。从这一点来说，我国经济增长的内生性动能是非常充足的。梁文涛认为，在这样的经济形势下，宏观调控或者适度紧缩将是一种必然的结果，“内生经济的强劲增长和政府主导的调控，是长期并存的”。
“这确确实实需要所有投资人需要予以高度重视和密切关注的，我认为这是目前市场最重要的影响因素”，海富通基金投资总监陈洪直言，“在我们公司内部的讨论中，大家觉得应该给予充分重视和警惕的是第一季度宏观数据超乎意料的强劲。由于投资和贷款增速远远超出原来的预期和公认相对合理的水平，所以业内比较担心的是会不会引起决策层比较严厉的调控措施，因为大家都不想再看到2004年那种宏观调控引起市场大幅震荡的状态”。有专家表示，从已知信息判断，央行收缩市场流动性的可能性是非常大的。
作为本轮行情的基础支撑之一，市场的担心不是没有道理。不过，南方基金副总、首席经济学家许小松博士分析认为，宽货币的环境和充裕的流动性短期内不可能扭转，“由于中国在世界制造业中的格局已经无法改变，尤其对于欧美出口的大部分低端产品具有消费刚性，比如鞋、衣服等，持续性的顺差无法避免。只要有持续的顺差存在，人民币升值的趋势、宽货币的环境就不会从根本上改变。”
陈洪提醒我们需要对一季度数据作更深入的解读。“虽然投资速度确实非常快，但这里面还有相当一部分合理的内涵。分区域来看，原来过热的发达地区投资增速最低，由中部向西部依次增高。中西部基数相对较低，也是政府政策导向需要加快发展的地区，相对较高的投资增速有一定的合理性。从目前来看，我们认为不会有类似2004年那样非常严厉的措施出台。”因此他认为，货币政策变动后，市场短期震荡很难避免，但这不会对投资策略构成太大影响。
宏观分析的落脚点自然应该是投资操作。许小松认为，在充裕的流动性下，房地产、金融、商业地产将长期受益。具有爆发性增长潜力的证券类资产也需要特别关注，同时在宽裕流动性的主题下，“由于实体经济投资没能跟上信贷增长，企业将部分宽裕的流动性用于收购兼并的冲动在上升。在这种背景下，对于还处于行业周期低点、跌破净资产价值的行业类资产，比如钢铁，要密切关注。”
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