封转开预期明确 封基亦需价值投资

　　昨日，受到"封转开"政策预期逐渐明朗化的影响，封闭式基金放量大涨走势引人注目。沪深两市基金指数分别跳空高开，其中上证基金指数开于962.81点，高开5.95点，收于988.44点，当日涨幅达3.30%；深证基金指数也跳空了7.39点开于892.92点，尾盘收于911.28点，全天涨幅为2.91%。两市基金指数均收出一条近乎光头光脚的中阳线。54只封闭式基金全部收红，平均涨幅达到3.34%，远高于上证综指1.2%的上涨幅度。

　　此前证监会围绕基金封转开问题进行了周密部署，"自然到期，平稳转型"成为最终的选择，从而避免了外界一直担心的基金清盘问题。而封转开的申报途径也进一步明确，有关材料将直接上报上交所和深交所，交易所预先审核有关基金公司"封转开"具体方案。"到期封转开"方案的实行将避免基金行业的业绩被人为地剥离及对基金公司收入产生相当不利的影响；但同时证监会也明确封杀了此前保险公司要求的提前封转开的要求，以避免集中赎回和套利资金对市场的冲击，如此，市场的稳定和基金的平稳过渡双双实现。

　　虽然之前市场对于封转开已经有明显预期，但显然昨天消息的正式公布还是提振了封闭式基金的走势。在基改行情的基调下，当然折价率成为了行情上涨的诱因。截至今年4月6日，封闭式基金平均折价率为35.57%，仍然处在严重不合理区域。其中，小盘基金平均到期年限1.74年，平均折价率为15.14%；大盘基金平均到期年限8.59年，平均折价率为41.19%。2007年前后有12只基金到期，目前平均折价率13.83%，2008年前后则将有8只基金到期，目前平均折价率有15.99%。可见，投资2007、2008年前后到期的基金还可以获取相对稳定的套利收益。

　　当然，净值增长预期才是封闭式上涨最原始的动力，折价自然回归和封转开预期下的套利机会是封闭式基金投资人的保护带、缓冲区，也是其获取超额收益的源泉。以上周净值表现为例，沪深综合指数分别上涨3.44%和4.96%,基金净值升水态势强劲，54家封闭式基金的资产净值全部实现升水，但基金之间的差距依然较大，基金汉博和基金科翔两家基金净值的一周升水幅度超过了6%，基金景阳和基金兴业一周升水幅度低于2%,分别只有1.58%和1.50%。

　　基金兴业是第一只即将到期的封闭式基金，目前的折价幅度为8.87%，但该只基金今年以来的净值表现始终落后于基金平均水平和大盘的表现，加上折价的回升空间已经不大，其价格的上涨也就受到了极大的限制，近几周来的表现都逊于基金指数的表现。所以，单纯对于折价率及到期日的考量只是一种静态的衡量指标，在股市上涨的预期下，对于基金提高净值的操作水平的考量才是最为根本的因素。

　　所以，2Rich研究部建议，在介入封闭式基金的时候，同样需要一种价值投资的理念，折价率是价值低估的体现，基金净值的增长速率是成长型的表现，通过综合两者的结果，将有希望选出最具上涨潜力的基金品种。

附表

4月10日封闭式基金折价率排行（前10名）
排名	基金名称	基金代码	到期日	贴水率 %
1	基金同盛	184699	2014-11-05	43.86
2	基金普丰	184693	2014-07-14	43.34
3	基金裕隆	184692	2014-06-14	43.24
4	基金景福	184701	2014-12-30	43.14
5	基金金鑫	500011	2014-10-21	43.06
6	基金通乾	500038	2016-08-28	42.67
7	基金天元	184698	2014-08-25	42.16
8	基金鸿阳	184728	2016-12-09	42.11
9	基金汉兴	500015	2014-12-30	41.99
10	基金兴和	500018	2014-07-13	41.97

独家声明：

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请致电：(86-10)82628888转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。