市场走牛速度过快 二季度预计先扬后抑

　　祁和忠

　　昨日沪深大盘承接上周强势，继续上攻，上证综指收盘报1359点，上涨16.12点，成功站上1350点关口；两市共成交351亿元。多位基金经理表示，前期的压力位1300点将成为近阶段的支撑位，在没有融资和货币紧缩等负面消息的情况下，市场仍将维持上升格局，个股将继续保持很高的活跃度。

　　市场涨势超过预期

　　股改正促使股市运行机制和上市公司大股东发生根本性变化。交银施罗德基金公司表示，伴随着成交量的明显放大，上证综指已经成功站稳千三大关；从传统技术分析理论看，沪深市场正日益走出历时多年的熊市。由于全流通后，市值成为衡量财富的重要指标，而逐步恢复的融资功能使得上市公司也有兴趣来关注其股票在二级市场的表现，在合理的估值水平下，大股东有动力将盈利能力强的资产注入上市公司，上市公司可能面临盈利快速增长和估值水平提高的双重利好。正因为如此，市场走牛的速度超过了大部分投资者的预期。

　　基本面资金面好于预期

　　今年股市的基本面、资金面在明显转好。汇添富基金公司指出，前期市场对今年宏观经济的预期原本较为悲观，但目前来看，实际上经济是好于预期的，上市公司2005年全年平均盈利水平也比预期的好，这缓解了市场对因宏观经济调整而影响企业盈利的担心。

　　整体来看，A股市场的估值水平仍然偏低；同时，证券市场投资者的结构在变化，市场投资主体从原来以基金为主逐步趋向多元化。一方面，QFII额度的审批速度在加快，入市规模不断加大；另一方面，大量民间资金在不断流入市场，投资者入市意愿逐渐增强。

　　汇添富优势精选基金的基金经理庞飒认为，随着股改的推进，目前整个市场体系正由混乱迈向相对有序、理性、健康的秩序。尽管市场在今年二季度面临一定变数，投资者对“新老划断”的推出存在相当的担忧。但他表示，在这一背景下，随着优质资产进入市场，如能形成稳定的赚钱效应，则“新老划断”可视为一个市场利好而非利空因素。

　　二季度市场可能“先上后下”

　　天治基金公司预期，市场已经初步具备长期上升的基础，因为市场资金面良好，而经济减速对上市公司业绩影响低于预期，投资者对再融资的理解趋于正面。四月份是年报、一季度季报密集公布的时间，一些业绩超预期的股票会有较好的表现，有望成为四月份投资的主要对象。

　　国泰基金公司分析说，前期大盘在1300点上方之所以存在较大的压力，主要缘于担心融资政策和货币政策的变化。但目前市场做多意愿强烈，海外主要股市也都大幅上涨，充裕的流动性支持全球股市牛气冲天。上证综指放量突破1300点之后，前期的压力位反而会成为近期的支撑位。

　　但有基金经理认为，二季度“开门红”也为二季度的调整埋下了伏笔，二季度行情极可能是“先上后下”。

　　封闭式基金跳空上涨

　　昨日，沪深基金指数(资讯 行情 论坛)双双跳空大涨，涨幅超过大盘两倍。其中，上证基金指数以962点开盘，形成一个5点的向上跳空缺口，全日最高988点，收盘988点，上涨32点，涨幅达3.30%；深证基金(资讯 行情 论坛)指数以892点开盘，形成一个7点的向上跳空缺口，最高912点，收盘911点，上涨26点，涨幅达2.91%。

　　54只基金中，有35只涨幅超过3%。基金通乾(资讯 行情 论坛)、基金兴华(资讯 行情 论坛)、基金汉博(资讯 行情 论坛)涨幅分别达5.38%、5.15%、5.08%，位居前三甲；排行末位的基金裕泽(资讯 行情 论坛)，也有1.42%的涨幅。

　　市场人士认为，最近市场狂炒“封转开”概念，是导致封闭式基金大幅上涨的主要原因。其实，封闭式基金到期“封转开”并无新意，但市场在形成牛市氛围后，消息面确实能起到推波助澜的作用。从现有“封转开”方案看，可能引入权证等金融工具，有利于市场的平稳过渡。同时，在渠道方面也将有创新举措，在沪市交易的封闭式基金将选择上证“基金通”方式转换为

开放式基金，在深市交易的封闭式基金将选择深交所LOF系统转换为开放式基金。祁和忠