湘财荷银基金黄金源表示A股市场转折刚刚开始

　　在荷银投资管理(亚洲)有限公司大中华区行政总裁黄金源看来，股权分置改革之外，中国还应拓展退休基金、保险等机构投资者对股市的参与度；其次，发展债券市场非常重要。建立好债券市场甚至比其他改造股票市场的措施更有力；增加市场投资品种，如推出股指期货，也是提高交易活跃程度的有效途径

　　□ 本报记者 邓妍

　　在迟疑、彷徨、失望、争论长达5年后，参与中国股票市场的机构投资者对于A股市场由“熊”转“牛”的判断终于达到空前的统一。

　　2006年4月6日，上证综指延续一路攀升势头上摸至1348.52点。此前，同样的点位出现在遥远的一年多前——2004年12月9日。

　　股权分置改革将为产业重组、兼并、为企业融合提供非常好的市场环境，这是海外机构投资者看好A股市场的重要动因。《财经时报》在对荷银投资管理(亚洲)有限公司大中华区行政总裁黄金源(Alex K.G. Ng)专访时听到的这个答案，显然较以往单纯比较估值水平更具说服力。

　　对于多数海外机构投资者而言，A股转折或许才刚刚开始。

　　乐观背后的有力支撑

　　黄金源喜欢用中文来回答提问。尽管，黄的中文不算太流畅，一些专业用语他仍需用英文表达。

　　作为湘财荷银基金管理公司的董事，这位马来西亚人希望加速融入中国的心理让人一览无遗。

　　数月前，黄金源曾表示看好中国股市。但在当时，这并非市场的主流看法。

　　由于机构投资者对A股市场未来走势存在分歧，上证指数(资讯 行情 论坛)在1300点左右持续震荡。黄金源在采访中告诉《财经时报》，自己在与投资者的接触中感觉到，海外投资者对A股市场的判断显然更乐观一些。

　　在最近掀起的基金发行高潮中，中资基金公司发行的多为风险较低的货币市场基金、中短债基金、保本基金等；股票型基金的发行人几乎清一色是合资基金公司。一般而言，选择发行不同风险级别的新基金，能从侧面反映基金发行人对后市的判断。

　　黄金源担任董事的湘财荷银基金管理公司，现阶段发行的正是一只偏股混合型基金。在黄金源看来，他们有理由为中国股市感到乐观。

　　这是因为，从估值角度看，以前A股比H股贵，但几个月前开始，一部分A股的价格已经比H股便宜，它们之间的股价对比更加平衡；二是市场对股改担心、悲观的看法已经在股价中反映出来，股改后，将使得上市公司的收购兼并变得可能；此外，消费增长仍然保持着较好的发展趋势。

　　黄金源向《财经时报》强调，“如果一个行业集中度过低，企业个体的利润不会很乐观。而在行业整合后，企业的利润会提高，从而有助于股价的提升”。

　　发展债市非常重要

　　爱笑，是黄金源给人的第一感觉。这或许与他在中国市场创造的骄人业绩颇有关系。

　　2004年1月，湘财荷银挂牌时，荷兰银行高级行政副总裁萨姆扎瓦第按国际惯例估计，合资基金公司将在四年内跨过盈亏平衡点。很快，萨姆扎瓦的话就被证明为太过保守。

　　一年半以后，湘财荷银即已实现盈利，且还凭借出色的投资业绩获得多项殊荣——“晨星(中国)年度基金经理奖”、“投资者最信赖的基金公司”、基金公司“最佳回报奖”以及“理柏二年期最佳奖”等等。

　　需要指出的是，当时，从中国股市的现状看，要夺下这样的绩优业绩并不容易。2004年及2005年上半年，由于股权分置改革情况未明、市场人气极度低迷，中国股市连续下滑。

　　作为股东，黄金源对湘财荷银的业绩表现非常满意。但他也清楚地知道，随着银行系基金问世、保险资金可直接投资股市等新变化的出现，中国的基金业格局正在发生巨变，要想保持和扩大业内的领先地位，基金公司必须求变。

　　黄金源向《财经时报》透露，对于他们而言，未来，希望能够扩张面向机构客户的业务，“这不仅包括共同基金，还有专户理财业务”。

　　目前，荷兰银行通过新获批的1亿QFII(合格的境外机构投资者)额度已在海外发行A股基金。同时，黄金源也在密切关注QDII(合格的境内机构投资者)等新业务的发展。

　　在黄金源看来，中国资本市场除大力推行股权分置改革外，还应加强退休基金、保险等机构资金对股市的参与。这是因为，更多的机构投资者能够给予良好的市场稳定性。

　　其次，发展债券市场非常重要。一个健全的债券市场，能够为股市提供参考基准，从而为估值提供定价的依据。甚至，建立好债券市场比其他改造股票市场的措施更有力。

　　此外，黄金源对金融创新也很感兴趣。他认为推出新的投资品种和金融工具将给市场注入更多活力。比如股指期货，这是提高交易活跃程度的有效途径。