海富通基金：A股市场难以走出独立上攻的行情

　　本周沪深股市窄幅振荡，上证指数一周涨幅为0.28%，收盘1298点。近期市场热点继续回到地产、金融、有色、煤炭、商业、食品等板块，大盘不断冲击1300点整数关，尽管由于股改等因素的影响，1300点的实际意义几无，投资者对这个点位还是表现出了相当的犹豫。目前大盘企稳上攻的态势似乎已经形成。我们认为，由于股改因素的不断减弱，周边市场调整的压力不断上升，A股市场在缺乏独特利好支持的前提下很难走出独立上攻的行情。

　　

美联储再次升息25基点。美联储3月28日的货币政策决议，将基准的联邦基金利率上调25个基点至4.75%，这是其本次升息周期中的连续第15次加息，也是其25年以来持续时间最长的加息周期。美联储于会后声明中表示后续将有再加息的可能与空间。市场一般预期美联储仍有可能加息1至3次。此次利率决策之所以更受关注，也是因为这是伯南克接任格林斯潘美联储主席之职后首次尝试为美联储货币政策定调。投资者和经济学家试图从中揭示伯南克领导下的美联储更多的未来政策考量。4.75%的基准利率已经达到美国自2001年4月以来的最高利率水平。美联储近期多次超出市场预期的持续升息倾向似乎亦反映了其对美国经济和全球经济增长的强劲信心。但也有一些经济学家认为，在本次加息后FOMC就会收手。我们更倾向于前一种观点的判断。

　　周小川调控

人民币汇率预期。央行行长周小川在日前发表的讲话中，就中国的贸易顺差和人民币汇率等问题发表看法。他认为，全球贸易寻找新的平衡还需要花若干年时间，而中国就业压力大，金融系统尚脆弱，只能采取渐进、可控的方式来调整。中国政府已开始采用一系列“组合政策”来改进国际收支平衡，这可能要花2至3年时间。IMF的规则是各国可自主选择自己的

汇率制度，没有任何一种汇率体制可定义为“操纵汇率”。指责中国“操纵汇率”，不会获得广泛支持，并指出，单一并过度倚重汇率调整来实现经常项目平衡的看法并不可靠。周的这番讲话显然是回应美国国会再次升温的人民币汇率问题。自2005年7月21日汇改以来，人民币已对美元累积升值3.09%。而据美国官方统计，2005年美国对华贸易逆差为2016亿美元，2006年1月份美国对华贸易逆差更是上升至创纪录的179亿美元。我们相信，美国政府不会最终采纳某些政客提出的中国汇率报复案。

　　全球经济有望保持强劲增长。三月份权威机构公布的先行指标显示，全球经济今年有望保持强劲增长。3月10日公布的1月份OECD先行指标继续改善，显示OECD国家经济整体将持续强劲扩张。七国中以日本、德国和加拿大表现最为正面，而美国先行指标则略有减弱。2月份JP摩根全球制造业采购经理人指数PMI调查显示，全球制造业增长更为强劲，PMI指数由1月份的54.4上升至55.3，为四个月来的首次上扬，并达到一年半来的高点；其产出、新订单及就业分项指标均以2004年以来最快的速度增长。2月份该指数的上扬主要是受美国、欧元区和中国PMI指数强劲上升的带动；尽管日本PMI指数与上月持平，但仍处于强劲的扩张趋势。总体看来，日本经济全面复苏的格局已确立；欧元区制造业加速扩张，商业和消费者信心持续上扬，经济复苏的动能有所加强；美国经济目前仍处于较高的增长趋势，但未来经济增长的不确定性增大。