湘财荷银：个股行情进入高潮 短期强势有望延续

　　行情回顾：

　　周三大盘出现小幅震荡攀升，但呈出深强沪弱的态势，沪指全日窄幅振荡，最终收于1298点，涨2.87点；盘中指数最高达到1302点，两市成交金额明显放大.盘面显示，商业、房地产表现最为突出，其中G综超、小商品城(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)等多只商业股涨幅都达到5%以上，G万科(资讯 行情 论坛)在昨日大涨5%的基础上，今日再次 大涨4.33%；刚复牌的一些G股的表现，十分引人注目，连续一段时间以来复牌G股的填权效应逐渐加强，在此氛围下市场对复牌G股的追捧热度逐渐升温，再次形成市场的热点；封闭式基金表现格外强势，整体涨幅接近3%，成交量较昨日几乎翻番。受到中部开发消息的影响，武汉板块走强，成为地域概念炒作的新热点。表现较差的板块是石化和水泥，受到成品油涨价幅度低于预期的影响，石化板块已经是连续第二天下跌，今天上海石化(资讯 行情 论坛)跌2.36%，石炼化跌3.19%。水泥股方面，大同水泥、G青松跌幅都超过3.5%。整体而言，盘面热点异常活跃，个股行情逐渐进入高潮，短期强势特征有望延续。

　　一、每日要闻：

　　央行行长周小川日前称，可以让市场供求逐步对

汇率浮动发挥更大作用；我国将实现预期的贸易基本平衡，估计这可能要花2-3年时间；将逐步减少外汇储备的过快增长。他还称，指责中国“操纵汇率”不会获得广泛支持。中国改革不会考虑激进的休克方案。

　　在国务院发展研究中心主办的“中国发展高层论坛”汇率专题会上，周小川对汇率改革及中美贸易不平衡进行了充分阐述。

　　周小川说，汇率改革半年以后可看出，多数中国企业经过艰苦的调整，承受并适应了这一改革，但少数行业受冲击较大。“据此我们认为，可以让市场供求逐步对汇率浮动发挥更大作用。”

　　FDI改变了贸易平衡

　　周小川分析认为，近几年，全球化、跨国外包、供应链重组处于加速阶段。在这一过程中，劳动成本密集型生产和服务通常率先外包至中国、印度等地，而发达国家创造新就业机会和新的出口优势往往滞后一段时间。这期间贸易不平衡扩大。

　　他说，FDI(外国直接投资)在跨国外包和改变贸易平衡中起很大作用。中国形成了以外资企业为主的加工贸易基地，且供应链不断延长，附加值不断提高。这种生产和贸易的汇率弹性相当小。1998-2004年，中国贸易较为平衡，年顺差200-300亿美元。2005年顺差突然扩大到1000亿美元，主要是2005年进口增速放慢，与出口增速拉开缺口，当年出口增长28.4%，进口增长17.6%。进口中主要放慢的是设备进口，这与

中国经济结构调整有关。FDI在中国的生产和销售大幅增加，替代了中国的进口。中国市场上外国品牌、外国设计的产品非常多，但其中相当一部分已转为由FDI在中国生产。

　　他说，由于全球化、跨国外包、供应链重组的加速，全球贸易寻找新的平衡还需要花若干年时间。中国作为一个发展中的大国，就业压力大，金融系统还比较脆弱，只能采取渐进、可控的方式来调整。中国只会考虑渐进的、对广大人民负责的改革方案，不会考虑休克方案。

　　中国将花2-3年实现贸易平衡

　　周小川说，中国政府已开始采用扩大内需、降低储蓄率、市场开放、汇率浮动以及扩大进口等组合政策措施来实现国际收支平衡。随着这些措施的逐步实施，中国将实现预期的贸易基本平衡，估计这可能要花2-3年时间。然而中方经济学家在担忧，当中国实现了对全球贸易的大体平衡，美国仍可能处于高额贸易逆差，中美双边仍难以平衡。问题将不在中方。

　　他认为，解决中美贸易不平衡需要中美双方共同努力。在中方做出上述一系列努力的同时，中国人在抱怨：美方在削减双赤字方面、在提高储蓄率方面动得很慢。

　　指责中国“操纵汇率”不会获得广泛支持

　　周小川称，IMF的规则是各国可自主选择自己的

汇率制度，可以是自由浮动、有管理浮动或固定汇率。因此，没有任何一种汇率体制可定义为“操纵汇率”。中国为适应改革开放的需要从较为固定的汇率逐步转向更具灵活性的汇率，已经获得国际广泛支持，指此为“操纵汇率”不会获得广泛支持。

　　他说，观察中国的贸易平衡，应看若干年的数据，而不是只看一年。这些数据不能支持中国利用汇率获取贸易优势的说法。日本连续很多年有较高顺差，大家也未接受日本操纵汇率的说法。

　　汇率不是解决贸易失衡唯一手段

　　周小川提出，要重视从储蓄角度来观察失衡问题。储蓄过多会产生贸易顺差，反之亦然。中国储蓄率高有多种原因。有些与转轨有关，更多的是与社会、文化传统有关。此外，FDI对国内投资的挤出会加大储蓄的剩余。中国政府扩大内需特别是消费内需，需要更宽广的视野、更适合国情的政策和战略，也需要一定时间来实现调整。

　　他认为，中美都需要解决好内需和储蓄率调整问题，否则，贸易不平衡问题就很难解决。“我们认为应重视结构性调整政策的重要性。汇率不可能单独发生那么大的作用。”

　　他说，美方部分人士相信汇率是平衡调整的关键。中国内部也有不同流派的经济学家，也有人相信汇率的作用最大。但这种看法通不过统计检验，中国多年的贸易和实际有效汇率的数据不支持这种判断。不少其他国家的数据也不支持这一观点。因此，单一并过度倚重汇率调整来实现经常项目平衡的看法并不可靠。

　　人均尺度看中国外汇储备并不高

　　周小川认为，2005年7月21日汇率改革以后，对中国经常项目平衡和FDI产生影响有滞后期，投机因素也不可能立即消除。中国实行有管理的浮动汇率制度，人民银行对外汇市场进行管理的角色将根据条件逐渐弱化，逐步减少外汇储备的过快增长。

　　他说，亚洲金融风波以后，大家对于外汇储备的合适数量标准有了新看法，也有新的争议。这也和金融危机的严重冲击及其教训有关。如果相似国家外债水平不同、FDI总存量水平不同，外汇储备可能也不同。外债是要还的。FDI要分红，也有可能撤出。另外，有热钱的话，它会伺机撤走。这些因素都对外汇储备数量标准有影响。从人均尺度来看，中国的外汇储备是不高的。(中证网）