大成沪深300基金管理团队：指数投资正当其时

　　本报记者易非 深圳报道

　　近期，指数基金密集发售成为基金业的一道风景。为什么各家公司此时竞相推出指数产品？在初显牛市特征的市场中，投资者到底应该如何看待被动的指数化投资和主动型管理？记者就这些问题采访了大成沪深300拟任基金经理施永辉。

　　记者：为什么选择当前这个时点发行指数型产品？密集发售会不会造成供大于求的局面？

　　施永辉：国内指数基金其实不多，只是前几年太忽视指数投资了。指数分很多种，例如股票指数、债券指数、行业指数、综合指数、地区指数、单边市场指数以及跨市场指数等，而我国现有的指数基金产品并没有囊括所有指数。

　　随着我国

资本市场(尤其是股改完成以后)不断成熟，市场有效性也不断加强，这为指数投资改善了外部环境。而且持续5年多的熊市结束，对指数基金是一个大好时机。因为指数基金仓位一般在90%以上，而其他基金仓位一般难以达到这么高，所以在牛市起点或者上升通道里面，指数基金非常有优势。像美国的几个指数基金是所有基金中的巨无霸，真正体现了美国国力和资本市场的不断上升。

　　记者：如何看待今年股市的走向？现在购买指数基金是合适的时机吗？

　　施永辉：从2005年年底以来的走好，已经拉开了中国股市长期走牛的序幕，在经历了长期的、深度的调整以后，市场的系统性风险已经得到充分释放，股改的推行也使中国股市具备良好的发展基础；但令人关注的是，鸡年年末股指强势反弹以来，市场板块轮动特征相当明显、周转率显著放大，市场的非系统性风险凸现。

　　分散投资是投资者化解非系统性风险的重要手段。而沪深300指数样本涵盖沪深两市规模大、流动性好的300只

股票，覆盖范围的广泛性可以更有效地规避非系统性风险。因此，趋暖的市场环境和不断成熟的投资者比较有利于指数基金的运作。

　　记者：大成沪深300指数基金与主动型股票基金的区别在哪里？如果今年股市走好，购买主动型股票基金获得的收益是否会更高？

　　施永辉：主动型基金为了达到其高回报的目的，必然会集中投资，或者增加波段操作。但是高回报意味着高风险，主动型基金通过主动管理可能带来超过市场的回报，但也有可能带来低于市场收益甚至亏损的风险。

　　按一般的规律，由于仓位与费率的原因，指数基金在牛市中表现要好过多数主动型基金。由于指数基金一直满仓的策略，使得指数基金能够充分分享指数的增长；同时相对分散的投资组合，指数基金能够有效地享受到板块轮动带来的收益。此外，由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，这些费用远远低于积极管理的基金，这个差异有时达到了1%-3%。比主动型基金更低的费率也是指数基金业绩表现更好的来源。