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上周沪市的国债指数(资讯 行情 论坛)和企债指数(资讯 行情 论坛)均小幅攀升。虽然央行加大回笼力度，并且银行贷款投放力度可能会加大，但资金面宽松的局面还没有发生本质的改变，而物价方面仍继续存在下行趋势，因此，短期内债市很可能将在高位振荡，但考虑到债市风险已加大，目前仍应以短久期策略为主。
上周还有一件事让我们深有感触，那就是2006年第一期凭证式国债的火爆，虽然该
国债票面利率比同期定存利率低，3年期的仅3.14%，5年期的仅3.49%，但许多投资者仍然愿意不辞辛劳地提前一天排队抢购。为什么？投资者看中的是投资国债的“稳定回报”。我们认为，债券基金主要也是针对低风险投资者设计的，其目标是满足投资者资金稳定增值的需求，因此债券基金净值在短期内大幅波动并不符合投资者的需求，特别是一些低风险的投资者。这些投资者只是希望能得到比存银行收益率高一些的回报，但绝对不希望买入基金后没几天就跌去1%。华夏债券(资讯 净值 论坛)基金自去年年中以来，以为投资者赚取稳定回报为核心目标，预期年收益率在3%-5%，同时严格控制风险。不管在债市大幅波动，还是股市大幅下跌期间，净值始终保持了稳定增长。实际上，华夏债券基金自去年年中以来，不到9个月，已上涨7.33%，而波动率只有1.4%。这种以稳定的每年3-5%回报的基金产品，我们认为一定会受到广大投资者的欢迎。自去年年中以来，华夏债券基金的净值规模上涨了56%，是目前市场上规模最大的债券类基金，说明我们的投资理念已深得投资者的认可。
上周可转债市场跌幅较大。前期因股改而停牌的可转债纷纷复牌，但均不出所料大幅下跌。歌华、招行、华菱已所剩无几，另一只南山转债由于转股溢价幅度较大，在股改过程中反而可能得以存留。复星转债(资讯 行情 论坛)因传下周将公告股改而跌幅较大，股改仍然体现着对可转债的负面冲击。上周邯钢转债(资讯 行情 论坛)和华电转债相继公告回购事宜，邯钢原计划回购不超过3.5亿，结果只回购了2300万，而华电转债的回购则根本还没启动，上市公司言而不实的举措，再次证明中国证券市场还远不是一个能够让投资者安心投资的市场，我们还有很长的路要走。上周可转债市场下跌0.61%，平价指数下跌1.39%。短期内可转债市场也应谨慎。
(华夏基金管理有限公司 固定收益部)
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