国泰基金：千三争夺激烈 短期谨慎中期仍有信心

　　今日沪深大盘的下跌似乎在投资者的意料之中，继昨日两市开出小阴线之后，今天大盘走出了一路宽幅下行的走势。沪综指以1288.26点低开0.69点开盘，收于1259.92点，最低下探1257.54点，全天下跌29.04点，下跌幅度为2.25%，一举击破了20日和30日均线；深成指开于3324.39点，尾盘收于3233.47点，全天下跌96.58点，下跌幅度为2.90%。两市共成交169.05亿元，较上一交易日增加了9.7%，这是在大盘在春节后连续攻击1300点平台的20多个交易日中出现的第四个较大的阴线。

　　在与基金经理等机构投资者的交流中，相对比较集中的观点是对短期行情的谨慎，对于今日市场的较大幅度的下跌有三个方面的分析。

　　一、股改加速、“两会”后，对相关政策的谨慎预期

　　最近二周股权分置改革几乎进入白热化阶段，机构投资者对市场后续政策的预期也越来越谨慎，以股权分置为主基调的非常态市场告以段落，后续的如G股公司再融资、新股发行等也将提速。另外值得注意的是中央银行对待人民币流动性“泛滥”的措施也是市场担心一个重要方面。就蒙代尔教授的“三元悖论”而言，一国的央行长期内无法在三个方面即资本项下的外汇管制、实际的固定汇率和保持货币政策的独立性兼得，大量外汇使人民币的投放超出了央行的“承受”范围，每周一次的公开市场操作向市场投放大量的央行票据在2月已经再创新量，我们预计相应的、新的措施将会在“两会”之后陆续出台，比如市场预期会在提高商业银行的存款准备金率、QDII的试点甚至有结构性加息的可能，预期流动性的减少对股票市场而言是令投资人担忧的一个方面。

　　二、港股的走势与内地大盘的走势体现出了较高的联动性

　　今年以来，投资者越来越明显地感受到周遍市场对内地股票市场的影响力，尤其是港股的走势与两大交易所的股票市场走势呈现出较高的相关性，在上一期2月16日《国泰基金市场异动报告》中，我们就美元加息预期、国际商品期货市场的走势对A股市场、个股版块的影响作了简要的分析。今日香港恒生指数(资讯 行情 论坛)早盘暴跌232点，其中中国石化(资讯 行情 论坛)、中国移动(资讯 行情 论坛)等权重股大幅下跌，原本坚挺的银行股、地产股也纷纷下挫，直接引发A股相关股票的下跌。所以短期内市场受周遍市场的影响比较大。

　　三、短期市场谨慎，中期仍有信心

　　在经历了千三平台四根大阴线之后，需要一次“象样”的回调成为部分投资人的预期，从今天盘面的板块来看，除了航天、农业及相关股略有活跃外，市场基本没有活跃上涨的板块，略有放大的成交量也预示着部分资金撤出保持观望。

　　从中期来看，上市公司的整体估值水平和权重股的整体业绩期望依然令人乐观，同时“两会”中对今年宏观经济健康增长的预期也让我们对市场有所期待。还是那句话，请投资者谨慎看待短期的下调，以免过分悲观。

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