易方达副总裁江作良：长期牛市周期将要来临

　　本报记者 李宇 深圳报道

　　“目前来看，进入长期牛市周期的可能性非常大！”在日前召开的深交所指数产品创新研讨会上，易方达基金副总裁兼投资总监江作良对记者作出如上表示。他认为，宏观经济增长、股改的成功推进以及市场估值水平较低三大因素，是看多中国股市的主要理由。

　　江作良分析，中国经济在较长时期内将会继续保持较高增速，这是支撑长期牛市的首要因素。2006年，出口虽然会受人民币升值的一些影响，但幅度不大，而国外经济表现还是较为强劲；消费方面的增速会较快，公务员加薪、车改等均对消费有促进效应；投资方面，估计还会保持稳定，前几年过热的行业可能有所放缓，但是其他行业可能加快。因此，2006年总体经济增速可能稍微放缓，但仍将保持高位。

　　就长期来看，江作良对宏观经济的看法也相当乐观。他认为，首先是农村城市化和消费升级作为推动我国经济增长的最重要动力，将会在比较长的时间里发挥作用。其次，

中国经济经过十几年的改革开放，企业素质有了明显提高，不仅资产质量和企业盈利水平有了明显改善，企业管理水平也显著提升，培养出了一批具有较高水平的管理人才和企业家。此外，以前制约宏观经济发展的一些障碍也在改革中逐渐消除。因此，预计中国宏观经济未来会保持较高的增速，增长的质量和协调性也会较以前明显提高。

　　江作良认为，另一个支撑长期牛市的因素则是股改的成功推进从根本上扫除了制约股市发展的障碍。股改以后，以前大股东和小股东利益割裂的问题已不存在；同时，如果一系列高管激励的措施能够有效推进，股东和管理层利益割裂的问题也将解决；最重要的是，股改之后，市场化的配置手段将会普遍运用，重组和并购等市场化行为将有利于资源的有效配置。这些都有利于市场向正面方向发展。

　　此外，江作良认为，目前市场整体估值水平较低，因此指数向上的空间较大。他指出，不仅有些同时在两地上市的公司A股估值比H股低，商业等板块的估值也显示A股估值低于H股，而H股相比国际上其他市场的估值也不高。较低的估值水平为市场向上打开了一个很大的空间。

　　江作良进一步指出，经验表明，每次牛市行情中，主流行业中的龙头股会有显著的涨幅，而未来市场的主流机会预计将会紧扣

十一五规划、农村城市化和消费升级三大主题。

　　不过，他同时表示，虽然中长期非常有可能进入一轮新的牛市周期，但人气的恢复可能还有一个过程，市场在底部仍可能出现反复。