工银瑞信：06年债券市场收益率整体水平将回升

　　本报记者 王泓 北京报道

　　日前，工银瑞信基金公司在其2006年固定收益投资策略报告中认为：2006年债券市场和货币市场收益率整体水平将有所上升，而且由于2006年将迎来企业短期融资券、企业债、资产证券化产品等信用产品的大发展，在信用策略方面将会有更多的投资机会。

　　报告分析，2005年债券市场出现大牛市主要是央行实施“宽货币、紧信贷”的结果。2006年该基本格局将难以打破，但货币宽松程度将有所下降。今年，宏观经济增长动能仍很充沛，物价增长比较温和投资依然比较强劲、消费持续走强，外贸增长可能前高后低。尽管从长期看中国经济面临产能过剩的威胁，但出现通缩可能较小；从CPI看，资源和服务行业的市场化改革将使得非食品价格成为主要的涨价因素，CPI类别比重的调整也将使得该因素影响更大，2006年食品价格下降的可能较小，预计CPI增长为1.8%，与2005年持平。

　　由于上述因素，工银瑞信认为，2006年债市收益率整体水平将有所回升，收益率曲线有平坦化的趋势。报告称，随着央行逐渐采取各种方式加大货币回笼力度，近期货币市场利率仍将有所上升，使得

货币市场基金的投资有了比较好的基础利率环境。同时，随着企业短期融资券发行的增多，也给货币市场基金的投资提供了更多的投资机会。货币市场基金收益的回升短期内仍将持续，目前正是介入货币市场基金的好时机。2006年，将迎来企业短期融资券、企业债、资产

证券化产品等信用产品的大发展，随着市场的成熟、流动性的提高和对信用风险的重新定价，其投资价值将会逐渐体现。但由于外部评级等尚未成熟，也需要投资者加强对其信用风险、信用定价的研究。