可持续增长投资理念正行其道 发展前景广阔

　　本报记者 徐国杰

　　自“十一五”规划公布后，“可持续增长投资”顿时成了热门词汇，在各家基金的策略报告中也都可以看见该字眼，多家机构将可持续增长的行业视为2006年乃至今后几年里最大的投资机会所在。那么，什么是“可持续增长投资”，又有哪些行业具备投资机会呢？

　　什么是可持续增长投资

　　究竟什么是“可持续增长投资”？

　　简单地说，其投资逻辑就是：一个成熟的、长期的投资者在进行投资决策时，不仅要对财务数据、市盈率等指标进行评估，还要对公司治理结构、管理层素质、环境和社会效益等因素进行综合考虑，因为这些因素是决定公司未来增长是否具有可持续性的必要条件。通过对这些因素的量化评估，更好地理解潜在的投资风险与机会，从而获得可持续的增长和回报。

　　据了解，在过去的20年中，“可持续增长投资”迅速发展，成为许多养老基金、慈善基金、基金会等机构投资者青睐的投资工具，是主流投资理念和方法之一。根据美国“社会投资论坛”的统计，截至2003年底，美国运用“可持续增长投资”方法的基金资产超过2.14万亿美元，也就是说，每9美元的专业管理资产中就有1美元使用这种方法。

　　相对于欧美国家，亚洲国家的“可持续增长投资”起步较晚，从2002年日本发行第一只可持续增长投资基金到现在，亚洲国家可持续投资基金的资产规模约25亿美元。

　　估值体系更全面

　　有基金经理指出，可持续增长投资理念和方法不光是指出了一种投资方向，更重要的是，它还提供了一种全面评估上市公司价值的分析方法。

　　可持续增长投资理念强调，要从公司的商业模式入手，对公司的发展战略、公司治理结构、投资者关系、雇员待遇、研发与创新等多方面因素进行系统评估，同时将公司在环境、社会和经济等方面的表现纳入评估系统，从而更全面地了解公司可能面临的机会和风险，并判断公司未来的增长潜力和增长的可持续性。

　　这也促使基金经理持续地对公司治理结构、环保政策和措施、投资者关系、员工待遇、可能出现的风险等问题进行监测和评估，从而形成审慎持续的风险评估体系。

　　发展前景广阔

　　那么，“可持续增长投资”在中国有多少发展空间呢？对此，中银国际可持续增长基金经理伍军的回答是“前景广阔”。

　　他介绍说，这一理念有着诸多优势。首先，它有一个清晰明确的投资目标。可持续增长投资的目标，应该是注重未来的增长潜力与社会、环境等外部经济的协调发展，即将投资的增长性和可持续性结合在一起的公司。其次，它有一个严格规范的投资流程。在投资流程中，除了公司财务状况、盈利能力等传统投资中均需要考察的因素外，还将公司对社会和环境的影响作为投资决策中的关键因素。此外，可持续增长投资的选股标准中，根据相应的投资目标明确制定了投资限制，根据“社会投资论坛”的统计，美国可持续增长投资中最常用的投资限制包括烟草、赌博、危害环境、忽视员工利益的公司等。

　　伍军表示，目前中国的GDP仅相当于美国的十分之一，但在过去两年中它为世界经济增长提供了近40%的增长动力。例如，世界铜镍的贸易中有20%流入中国，钢铁的四分之一被中国消耗掉，新增石油需求40%来自中国，世界水泥生产的53%供中国使用等等。但中国逐渐认识到，高投入、低效能的经济增长模式是不可持续的，因此提出了将传统的经济增长模式转变为可持续增长模式的发展战略。而“可持续增长投资”通过

证券市场的投资行为鼓励企业以可持续增长为目标，促进经济、社会和环境的良性发展，与可持续增长的发展战略不谋而合，因此其发展空间是巨大的。