国投瑞银陈进贤：亚洲基金经理不会惧怕波动

　　本文记者 于凌波

　　任何国外的投资模型，在中国都不能蒙着眼睛去用，需要清楚它的缺点。因为模型始终是人造的，肯定存在着缺陷，这就要求我们利用模型的长处，而规避其弱点，否则会水土不服。相对而言，独立研究很重要，投资模型只是进行估值和资产配置的方法和工具而已。

　　和陈进贤聊天，你不会感觉到对面是一个外国人。

　　2002年从新加坡初来中国时，陈还是一个时常在结巴的中文中夹杂英语才能表达清楚的人。而现在他的汉语已相当流利，而且对很多中国俗语的把握相当到位。

　　陈只有一点像个外国人，他不太喜欢别人称他陈总，而愿意被叫做Marc。他脸上总带笑容，而且不是一种职业化的笑容。除了这种自然的笑意之外，他还会经常在谈话中发出爽朗、开心的大笑。很多认识陈进贤的人都说他有点弥勒佛的样子，颇有福相。他是一个相由心生的代表。

　　我想在中国工作到退休

　　陈进贤说：“我对中国相当有好感，这里已经成为我的另一个家。比如我住惯了东海花园，习惯了这儿的工作状态。现在我回新加坡，朋友都说我说话的口气和用词已经像个中国人。一进商店，我一张口就是中文，很多人误以为我是中国人，还问我从哪里来。这说明我中国化的程度很高。”

　　遇到海外的朋友，他们不认识中国看不起中国时，陈进贤会立即反驳：“你说的完全不对，因为我很了解中国。”

　　至今，陈进贤认为自己四年前来中国是个非常正确的选择。他感觉如果不来中国，就不会接触这么鲜活的市场，接受能力也不会这么强。从发展的角度看，管理这么大的投资、研究、交易团队，也使他个人也获得了以前没有的发展空间。

　　“当年ING找我加入招商基金时，我的想法只是来中国看看，而现在却越来越有兴趣呆下去。这个市场会发展的更快、更深、更宽，也会给投资管理人更大的机会”。陈进贤说。“前年9月，我原来在新加坡工作时的老板问我回不回去，我想了几个星期，得到的答案是：不回去。中国基金业正在为亚洲以至全球的基金经理创造机会，我有信心在这里更深入地发展。”

　　在中国四年，陈进贤最深切的感受是中国的基金从业者成长的很快，2002年，无论是研究员还是基金经理的状态都还不是很到位。而现在基金从业者对行业新东西接受的非常快，正是本土基金人才的成长促进了中国基金业的发展。他很庆幸自己成为这个市场中的一分子，非常愿意在这儿工作到退休。

　　陈进贤的中国经验显然帮助他拥有了更多的选择权。2004年底，已在中国第一家合资基金———招商基金负责了两年投资工作的他被海外金融猎头瞄准。后者正在为UBS的中国合资基金业务寻求合适的投资负责人，陈进贤在亚洲基金与中国基金市场的双重经验为其所看重。陈由此成为国投瑞银基金管理公司主管投资的副总经理。

　　中国市场的波动并不令人意外

　　陈进贤相信自己是一个极有投资感觉的人。他说：“我在新加坡有不少小时候就认识的朋友认为我看东西很冷静，反应很快，对任何事都可以清楚地说出重点。除了专业能力和投资经验之外，修行和普洱茶使我更加平心静气，没有杂事可以影响我的判断力。”

　　在招商基金工作时，陈进贤的外籍基金经理和投资主管的身份就备受关注。他以自己稳健的业绩感受到中国投资客户的信赖，他非常看重这份信赖。虽然工作转换到国投瑞银，他相信自己和投资团队会以新的成果来巩固这份信赖。

　　对于4年来在中国证券市场上经历的剧烈波动，陈进贤非常坦然。他说：“一个在亚洲市场做投资的基金经理，他会对波动非常熟悉，因为波动是生活的一部分。中国市场的波动并没有什么特别，也并不令人意外。”

　　他觉得面对一个新市场，开始时会犯错，必须了解这里投资者的思路和想法。不能单一地运用海外的标准。任何国外的投资模型，在中国都不能蒙着眼睛去用，需要清楚它的缺点。因为模型始终是人造的，肯定存在着缺陷，这就要求我们利用模型的长处，而规避其弱点，否则会出现水土不服的状况。相对而言，独立研究很重要，投资模型只是进行估值和资产配置的方法和工具而已。

　　陈进贤说：“一个能将海外标准与中国智慧结合的基金经理才会在这个市场上游刃有余。”

　　站在瑞银的肩膀上

　　陈进贤始终认为，对于基金管理人而言，基础研究是最重要的。研究是创造价值的唯一手段，一定要打牢研究的基础。在中国进行投资管理的这几年，陈非常重视与研究员的沟通。他说：“在国投瑞银，研究员的地位是和基金经理一致的。在我眼里，研究员是可以创造更大价值的一群人。比如，UBS里有许多50多岁的研究员，都升到了执行董事，但还是勤恳的做研究，他们的价值不可忽视。”

　　陈进贤每天会花相当多的时间看UBS内部的邮件和研究报告。他相信通过严格执行瑞银全球基本面研究流程，将全球视野与本土智慧有效结合，能构建出较佳的本土投资组合。他透露，目前，瑞银环球资产管理有限公司海外有超过420位投资分析师与国投瑞银研究团队共同构建全球一致的研究平台，通过明确可靠的责任划分和有效沟通，达至最佳的研究效果。国投瑞银与瑞银环球资产管理分享一致的全球股票研究数据库———Pedestal，不但能获得及时的研究资讯，而且能将所研究的行业及公司，与海外相关行业及公司进行对比，以加深对行业及公司的理解。作为瑞银环球资产管理在中国大陆唯一的合资公司，国投瑞银能将研究成果有效应用于国内A股投资。

　　目前，陈进贤和投资团队正在为国投瑞银的新基金整装待发。他说，今年会好好挖掘中小盘股票的机会。他觉得中小盘公司最有可能真实反映经济状况；其次，管理层激励(认股计划)可能更容易带来预期之外的盈利增长；另外，由于部分公司进行了股改承诺，未来2-3年，管理层有义务释放利润,平均　20-30%的增长是可以预期的，也会形成大量的投资机会。

　　“我们将研究的重点集中在上市公司股价与其内在价值的差异，即价格/内在价值，公司内在价值由其未来的超额现金流决定。由于上市公司盈利周期波动而对中期现金流的错误估计、对产业或公司的结构性变化的估计不足、短期市场噪音扰动等因素造成的市场无效行为经常发生，证券价格会经常偏离内在价值，为我们买卖证券提供了机会。”陈对未来的机会相当有把握。

　　对于未来的产品线，陈进贤觉得从低到高的产品线都要有，有风格的创新的产品线也要有。“但由于在中国可投资的品种太少了，所以只能从普通的品种中优中选优。如果可以做对冲，更有风格的基金就会出现。”他说。

　　陈进贤不喜欢昙花一现式的投资风格。他认为“只要我们的基金能持续排在前1/3就可以，如果能排在行业1/4就更理想了，稳定、长期、持续、增长才是正确的目标。”

　　链接

　　国投瑞银基金管理有限公司成立于2005年6月8日，是中国第一家外方持股比例达到最高上限(49%)的合资基金管理公司。公司股东为国投弘泰信托投资公司(国家开发投资公司的全资子公司)及瑞银集团(UBS)，分别持有公司51%和49%的股权。国家开发投资公司是中国最大的投资控股公司。瑞银集团是世界领先的金融财团，总部位于苏黎世和巴塞尔，在超过50个国家及各个国际金融中心开展业务，全球有超过66,000名员工。

　　瑞银集团被标准普尔评为AA+级信用级别，按照市场资本规模，为全球十大银行之一。目前开展的业务主要包括：财富管理，旗下财富管理公司为世界领先的财富管理公司；投资银行，为全球主要的投资银行和证券服务商之一；资产管理，旗下瑞银环球资产管理为全球最大的

资产管理公司之一，欧洲第二大共同基金管理公司及瑞士最大的基金管理公司，目前管理总资产超过7363亿瑞士法郎。