易方达副总裁江作良：投资深证100ETF正当其时

　　本文记者 周文亮

　　日前，深交所第一只ETF———易方达深证100ETF已开始发售，这只诞生在股市变革之年和创新之年的产品引起了市场的广泛关注，成为近期讨论的热点。为此，记者专访了易方达基金管理公司副总裁兼投资总监江作良。

　　ETF像一个超级大盘股

　　对ETF产品本身，江作良做了一个形象的比喻，“ETF就像一个超级大盘股，跟普通指数基金和其他开放式基金不同的是，ETF还可以像股票一样在交易所交易”。

　　“作为高效率的指数化投资工具，ETF具有透明度高、费用低廉的优势。随着证券投资越来越专业化，个股投资难度越来越大，买对了指数点位又赚不到钱是中小投资者经常遇到的情况，投资ETF指数产品就可以免去个股选择的烦恼”。

　　那么，相比较主动管理的股票基金，ETF作为被动管理的指数基金，优势在哪里？对此，江作良表示，“国外经验数据表明，不仅85%以上的股票直接投资者不能跑赢大盘，作为专业

理财机构的基金公司也有相当数量不能跑赢大盘。”他还举了一个证券公司老总最近研究过的例子：截至2月21日收盘，今年深证100指数上涨了14.76%，能同期跑赢深证100指数的，19只股票型基金仅1只。

　　深证100适合做ETF投资

　　江作良指出，从指数成分股构成来看，与目前其他指数相比，深证100指数的个股及行业权重分布较均匀，因而指数受单个行业或单个股票涨跌的影响较小，受个别成份股停牌的影响也较小，有利于ETF的平稳高效运作。从十一五规划精神来看，消费升级、农村城市化、研发创新应是未来中国经济发展的三大主题，深证100指数所覆盖的公司大多将从中获益。如消费类的龙头企业深万科(资讯 行情 论坛)、华侨城、双汇发展(资讯 行情 论坛)等；又如作为自主创新代表的大族激光(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中科三环(资讯 行情 论坛)等。可以说，深100指数覆盖的行业与这一轮经济增长的亮点比较吻合。

　　深证100指数的收益率及波动性(以年化标准差衡量)均高于大部分目前国内其他主要指数，高弹性的特点结合ETF上市交易、买卖便捷、费率低廉的优势，深证100ETF也是偏好频繁操作的短线交易者的得力工具。

　　投资深证100ETF正当其时

　　目前，股权分置改革工作将从根本上为中国证券市场健康发展奠定良好基础；同时可以预见宏观经济在较长时间将保持很快的增长速度；此外，证券市场在经历了长达五年的调整后，目前估值水平在全球范围都处于较低水平。基于这三点，江作良判断中国股市正在构筑重要历史性底部，长期牛市格局初步显露。深证100指数的成份股代表了深圳A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有较高的投资价值。应该说，在市场筑底阶段买入深100指数，从中长期来看应该能为投资者带来良好收益。

　　发售期以个股换购ETF

　　江作良特别介绍，网下股票换购是ETF发售期的特有方式，投资者可用深100指数的成分股票换购深证100ETF，发售结束后不能换购。ETF建仓完成上市后，投资者只能用一篮子股票申购，但最小投资金额是100万，不适合中小散户，那时中小散户只能在二级市场上买卖ETF。所以以股票来换购的机会仅在发售期才有，错过了“以一换百”的机会，就丧失了一个较好的分散个股风险的机会。