易方达副总裁江作良：投资深证100ETF正当其时

　　记者　唐雪来 屈红燕

　　访易方达基金公司副总裁兼投资总监江作良

　　日前，深交所第一只ETF--易方达深证100ETF已开始发售，这只诞生在股市变革之年和创新之年的产品引起了市场的广泛关注，成为近期市场讨论的热点。为此，记者专访了易方 达基金管理公司副总裁兼投资总监江作良。

　　ETF像一个超级大盘股

　　对ETF产品本身，江作良作了一个形象的比喻，“ETF就像一个超级大盘股，跟普通指数基金和其他开放式基金不同的是，ETF还可以像股票一样在交易所交易”。

　　“作为高效率的指数化投资工具，ETF具有透明度高、费用低廉的优势。我们都知道，随着证券投资越来越专业化，个股投资难度越来越大，买对了指数点位又赚不到钱是中小投资者经常遇到的情况，投资ETF指数产品就可以免去个股选择的烦恼。长期投资ETF可以分享经济增长带来的收益，而对于市场感觉好的投资者，由于ETF交易活跃、流动性好，资金到账快，ETF也是短线交易的好品种”。

　　江作良同时表示，2006年是中国股市的创新之年。在国际上，ETF已经成为开发权证、期权、期货和其他金融衍生产品的基础品种，ETF也适合在国内证券市场率先推进T＋0回转交易、融资融券、做市商等交易制度创新。

　　有投资者质疑，相比较主动管理的股票基金，ETF作为被动管理的指数基金，优势在哪里？对此，江作良表示，“国外经验数据表明，不仅85%以上的股票直接投资者不能跑赢大盘，即使作为专业

理财机构的基金公司也有相当数量不能跑赢大盘。”他还举了一个证券公司老总最近研究过的例子：截至2月21日收盘，今年深证100指数上涨了14.76%，能同期跑赢深证100指数的，19只股票型基金中仅有1只。

　　深证100指数适合作ETF投资

　　江作良还表示，从指数成份股构成来看，与目前其他指数相比，深证100指数的个股及行业权重分布较为均匀，因而指数受单个行业或单个股票涨跌的影响较小，受个别成份股停牌的影响也较小，有利于ETF的平稳高效运作。从“十一五”规划精神来看，消费升级、农村城市化、研发创新应是未来我国经济发展的三大主题，深证100指数所覆盖的公司大多将从中获益。如消费类的龙头企业深万科、华侨城、双汇发展等；又如作为自主创新代表的大族激光、中兴通讯、中科三环等。

　　可以说，深证100指数覆盖的行业与这一轮经济增长的亮点比较吻合。因此，估计深证100指数在这轮行情中有可能超过其他大部分指数。

　　深证100指数的收益率及波动性(以年化标准差衡量)均高于大部分目前国内其他主要指数，高弹性的特点结合ETF上市交易、买卖便捷、费率低廉的优势，深证100ETF也是偏好频繁操作的短线交易者的得力工具。

　　投资ETF正当其时

　　目前股权分置改革工作正在稳步推进，不久将会顺利完成，这将从根本上为我国证券市场健康发展奠定良好基础；同时可以预见我国宏观经济在较长时间会继续保持很快的增长速度；此外，我国证券市场在经历了长达五年的调整后，目前估值水平在全球范围都处于较低水平。基于这三点，江作良判断中国股市正在构筑重要历史性底部，长期牛市格局初步显露。深证100指数的成份股代表了深圳A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有较高的投资价值。应该说，在市场筑底阶段买入深证100指数，从中长期来看应能为投资者带来良好收益。

　　以个股换购ETF是发售期才有的良机

　　江作良还提醒，网下股票换购是ETF发售期的特有方式，投资者可用深证100指数的成份股票换购深证100ETF，发售结束后不能换购。ETF建仓完成上市后，投资者只能用一篮子股票申购，但最小投资金额是100万，不适合中小散户，那时中小散户只能在二级市场上买卖ETF。所以以股票来换购的机会仅在发售期才有，错过了“以一换百”的机会，就丧失了一个较好的分散个股风险的机会。