寻找被市场过度抛售又蕴涵价值基金品种

　　作者：万云

　　开栏语

　　市场再度活跃，基金也重新回到我们的视野之中。作为目前最重要的机构操盘手，基金经理的理念和操作与市场息息相关。“基金经理访谈”将为读者逐一约会基金经理，敬请 关注。

　　博时系基金中的博时主题(资讯 净值 论坛)行业基金成立于2005年年初，在过去一年中取得了3%以上收益及一次分红。至2006年2月22日，每份基金累计净值达到1.108元。

　　《中国经营报》：作为机构投资者，不可避免地要谈到对新一年市场的看法或预测。你对2006年市场第一感觉是什么？

　　詹凌蔚：简单说来，我们对2006年的市场总体判断比2004年、2005年会乐观一些，2006年应该定义为一个系统上能够盈利的年份。

　　经过两年多的市场涤荡及制度变迁，带来的是公司回报率提高及目前相对偏低的阶段性估值水平。具体地说有三个方面：公司治理结构大幅度改善带来的增长型投资机会；产业资本进入二级市场收购带来的价值重估机会；金融创新带来的系统性机会。

　　《中国经营报》：从行业角度分析，你是否能给出一些投资建议？

　　詹凌蔚：3G、3网以及数字化可能是2006年乃至更长一段时间内最持续、最真实的应用，惠及的行业包括：信息技术、电子元器件、软件等等。此外值得关注被抛售过度的公司触底回升或产业整合带来的估值纠正机会，可能包括的行业有：电解铝、钢铁等；另外，还有品牌消费与服务具备的长期回报机会；周期性消费与服务行业在外因变化下产生的共振型机会，如航空等；与“十一五”规划相关的细分子行业投资机会，如：电网、铁路、环保、节能等。交通运输行业稳定增长特性及目前估值折价机会；市场化定价带来的原有价格扭曲领域的投资机会，如：一二次能源、公用事业等。

　　《中国经营报》：在交通运输、消费品和金融业，你是否有更具体的组合建议？

　　詹凌蔚：交通运输行业的垄断性支持较高的估值水平，但面临增速预期调整或资本性支出的压力，建议的配置顺序是高速公路类的优质公司、港口、机场。在消费品类，考虑到市场已给予食品饮料、医药和零售的稳定性充分溢价，建议整体上维持基准配置，建议重点选择快速消费品；而对于周期类消费品，基于原料价格下降并导致下游行业利润率回升的预期，建议选择配置家电行业，并重点关注汽车零部件向中国转移的可能；也建议选择配置内需型的纺织服务公司、旅游公司和有线电视。在金融领域，人民币升值的影响仍长期存在，建议维持金融和地产的超额配置；还可以重点关注航空的投资机会。

　　《中国经营报》：作为

股票型基金的基金经理，你的基本理念是什么？

　　詹凌蔚：就从博时主题行业基金来说，我们本着为将来买股票，而不是为当前的净值买股票的思路，坚持寻找被市场过度抛售、又蕴涵价值的品种，这是我们投资组合的基础。我认为这种思路在2006年还将延续。