基金淡对股市胶着期 机会在局部选对股票是关键

　　□晨报记者 范恩洁

　　春节之后，连续两个月强势上扬的股市开始呈现颓势。正如市场所意料的，千三关前的调整没有避免。2月15日沪指短暂重逢千三后，市场的胶着状态开始延续。

　　调整是必然的

　　1300点一度是市场认可的“铁底”，有相当多的资金在此沉淀，因此，无论从技术上还是心理上，要有效突破该点位都不可能一蹴而就，市场出现一定反复应属合理范围之内。

　　“即使出现一定程度的回调，也不会太深。”去年的一位明星基金经理这样认为。华安中国A股基金经理刘光华也认同这样的看法，他表示，市场会出现调整，但幅度不会太深，这波行情会再次起来，向上突破。从买入的时点来看，在回调的过程中是较好的入市机会。

　　因此，相当多的基金对于后市基本看好，并认为在政策面持续偏暖以及三月初即将召开“两会”的预期下，大盘深幅调整的可能性不大，预计近期将维持箱体运行格局。

　　心态是乐观的

　　“现在还无法知道这里是不是一个阶段性的高点，就像2004年或者2005年那样，先经过一个高点然后再大幅调整。”广发基金副总朱平坦陈短期市场确实有很多不确定性。但他认为，如果从价值投资的角度看，今年却与往年有很大不同，主要表现在两点，一是估值，现在的股市从1000点上涨至今大约有25%的升幅，估值水平与1000点相当；二是今年全流通已是定局，市场化的发行会使股票可以随时供给，因此资金只能向价值型股票集中，即与国际接轨。“如果这两点成为现实，那么今年的大盘很可能不会在这个点位重复前两年的故事。”基于这样的判断，朱平表示可以抱一种乐观的态度来看A股市场。

　　谈到对于今年二季度及全年的A股市场走势的看法时，中银增长基金经理伍军认为，在一季度大幅、快速上涨之后，2006年二季度的行情非常有可能迎来一个相对复杂的调整阶段。但是对于全年或者今后更长一段时期的A股走势，他表示中银基金坚持相对乐观的看法，对2006年年阳线的判断非常乐观。

　　机会是局部的

　　2006年的市场是结构性调整，这在基金经理中已经达成了共识。所以，在市场进行调整的过程中，不少基金经理的心态还是很笃定。

　　“调整并不可怕，重要的是，你选对股票了吗？”多策略增长基金经理童国林的话道出了投资的真谛。“从去年四季度以来，股市逐步回暖，但上周在上证指数(资讯 行情 论坛)1300点附近经历了大幅震荡，市场遇到了考验。但我们注意到，仍有很多股票在不断创出新高。这说明了一点，这个阶段我们的首要工作是提高资产配置效率、仓位的控制暂时可以放在第二位。”

　　童国林承认，任何时候市场都有调整的可能和需要，不过，今年的系统性风险应该显著小于去年，主要原因就是股权分置改革消除了市场的最大不确定性因素。在上周大盘指数调整当中，各基金净值的表现差异极大，有部分基金仍然取得了不错的战绩，预示着股价结构将不断深入变化，指数的高低已经不是对牛市的唯一判断。“大盘调整并不可怕，因为结构性机会显著大于往年。”

　　股票要选“对”的

　　既然机会是局部，要选择“对”的股票就更考验基金们的功力了。前面提到的那位明星基金经理，前段时间旗下的重仓股贵州茅台(资讯 行情 论坛)进行回调时，还进行了加仓，尽管其当时40多元的高价已经吓退了不少投资者。事实证明此举很是明智，上周贵州茅台涨停当日，其管理的基金净值涨幅接近2%。按照这位基金经理的说法，这类消费类行业龙头完全可以长期持有。

　　从目前基金关注的行业来看，金融、地产、消费、资源类行业都属于重点目标。易方达基金总裁助理肖坚就表示，主要会看好非周期性或弱周期性行业中的消费类行业或具有垄断性的行业，如房地产、商业零售、品牌食品、公用事业、资源类。童国林则为选择“好股票”提供了三条主线索：一是

人民币升值，尤其是地产和银行等人民币资产类股票，早已超越了分析师曾经定的目标价；二是资源类，凡是中国缺的、要进口的都会涨———这个定律在很长一段时间还会有效，煤炭、天然气、有色金属资源，甚至电解铝、糖、农产品、土地等都成为稀缺的品种；三是在宏观经济增速逐步回落当中，先进制造、技术创新、科技、生物类企业将是投资者“

十一五”期间关注的重点。另外收购兼并和重大资产重组将在低迷行业中成为投资的亮点。