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作者为国联基金管理公司投资管理部总经理 彭焰宝
鉴于以石油为代表的能源价格持续攀升，中国在“十一五”规划中明确提出建设节能社会。笔者认为，能耗的降低应该是以产业升级为前提，但是目前我国尚未完成工业化，因此，现阶段对能源的消耗仍相对较高，同时经济增长方式的转变也不可能一蹴而就。所以，以中国为代表的大多数发展中国家所面临的粗放式增长方式的转变需要时间，在此过程中
对能源的需求仍将保持稳定增长。
由于石油涉及到国家的经济安全，如何在石油日趋贫乏的时代确保我国经济持续、稳定的发展就成为一个值得高度重视的问题。笔者认为，按照目前中国能源消费结构的现状，煤炭可能是解决上述问题的关键。据统计，截至2004年末，在我国能源消费构成中，煤炭依然是绝对主力，占比高达67.7%，石油占比22.7%。我们认为，这种能源消费结构在未来一段时间内不会有大的变化。相对石油储量而言，我国的煤炭储量是比较丰富的，从单位热量的价值量来看，煤炭相比石油仍具有绝对优势。我们认为，随着石油价格的不断上涨，煤炭的价格最终也会实现上涨，两者联动的通道可能是“煤变油”技术的普及。我们也注意到，部分大型煤炭企业已经开始了“煤变油”项目的建设，一旦“煤变油”得以产业化、规模化，拥有丰富煤炭储量的企业也就相当于拥有了相当数量的“原油储量”，届时，市场对于煤炭企业的认识可能会发生一个根本性的变化。而煤炭开采权、勘探权的市场化拍卖，可能会从产业资本的角度为目前国内煤炭上市公司的估值提供一个很有意义的参考。
最后我们认为，未来的高油价时代将不可避免，中国未来的能源支柱将是煤炭，而非石油。而作为应对高油价的主要措施，我们需要对煤炭资源予以特别重视，并且在此过程中需要重新审视煤炭行业以及相关企业的价值。笔者认为，具备丰富煤炭储量的煤炭企业可能是需要进一步开采的“黑色金矿”，相关上市公司也将能获得更高的估值评价。
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